近日，ETF業務再度“開卷”，十余家公募旗下中證全指自由現金流ETF集體發行，也將“自由現金流”這一指標推至聚光燈下。

除了被動資金爭相布局外，自由現金流指標亦符合主動權益選股標準。有業內人士透露，投資端更關注五年前行情高位IPO的港股公司的投資機會。他表示，這部分公司在估值較高之際通過IPO募集了大量資金，雖然股價回撤得厲害，但這些公司賬上現金儲備情況非常健康，投資的安全性或許能夠得到保障。

為何是這一指標？

自由現金流是指企業在支付了所有必要的經營費用和資本支出后，剩余的可用于分配給股東和債權人的現金，是衡量企業財務健康狀況的關鍵指標之一。

股神巴菲特對自由現金流的解釋是：股東在不妨礙企業獲利能力的前提下能從企業拿走的回報。一個擁有強勁自由現金流的公司就像一個既能賺錢又不亂花錢的好伴侶，是評估企業長期投資價值的重要依據。

此外，他曾經在1998年佛羅里達大學的演講中提到，投資的本質就是用當前確定的現金來換取未來更多的現金流折現。這意味著投資者應該關注企業未來能夠產生的自由現金流。

華夏基金指出，自由現金流是企業生存發展的命脈，也是上市公司維持穩定現金分紅能力的來源，它不僅反映了公司當前的賺錢能力，更體現了公司用于賺錢的一系列運營體系的健康程度，是判斷公司發展潛力和投資價值的重要選股因子。“充足的自由現金流為公司分紅提供了安全墊，在市場波動時期可更好地抵御風險。在成熟的美股市場，那些長期現金流充裕的公司的確受到了市場的充分認可與獎勵。”華夏基金表示。

嘉實基金認為，相比企業的賬面現金、凈利潤和分紅，這些易于從定期財報和公司公告中獲取的指標，自由現金流主要有三點好處。

首先是不易粉飾，嘉實基金表示，自由現金流是基于實際發生的現金流入和流出計算。與凈利潤相比，自由現金流指標較少受到賬期、折舊方法、庫存計價方法等處理方式的影響。

其次是涵蓋全面，自由現金流不僅考慮了企業日常的經營，同時還考慮到了投資活動和債務的新增與償還等等。能夠更好地反映企業為維持和發展業務所必需的資金需求以及最終可分配給股東的現金量。

第三是確定性強，雖然自由現金流不像分紅一樣體現當期公司對股東的直接回報，但自由現金流是真正體現公司在不損害其未來增長能力的前提下，可供股東分配的資金。歷史上有的企業通過舉債提高分紅，這樣既不可持續，同時也影響普通投資者正確地認識公司真實價值。

永贏基金指出，隨著房價觸頂下行，房價財富效應減弱，消費信心偏弱，居民儲蓄意愿上升，貸款意愿下降。相對于過去時代特征是要“未來”、要“夢想”、要“估值”，當前時代特征已悄然成為“要現在”“要確定”“要現金”。

此外，“自由現金流”是動蕩市場中一把公允的尺子：現金流價值是在全球不確定性加劇背景下的真實盈利能力和抗風險能力的外化。

符合公募投研偏好

在震蕩行情里，國證自由現金流指數的長期業績突出，數據顯示，自2015年以來國證自由現金流全收益指數近十年累計收益率達363.62%，年化超17%，顯著高于中證紅利、滬深300等全收益指數。近十年中僅2016和2018年收益為負，且2019—2024年連續6年正收益，其中2021—2024年連續4年表現占優，2024年錄得32.44%的正收益。

4月14日，10只中證全指自由現金流ETF集體發行，華泰柏瑞、南方、博時、匯添富、工銀、平安、大成、華安、華富、方正富邦等10家基金公司角逐發行市場。此外，早在今年1月份，華夏基金、國泰基金旗下兩只相關產品早已首發。

在被動資金“開卷”之際，自由現金流指標亦符合主動權益選股標準。近日，華北某公募基金經理對券商中國記者透露，他最近開始關注2020、2021年IPO的港股公司的投資機會。他表示，彼時A股和港股尚處于“核心資產”的高位階段，在發行端市場給這些公司也給予了較高的估值，因此這部分公司通過IPO募集了大量資金。“雖然不少公司從上市至今，股價打了五折甚至四折三折，但是賬上現金儲備情況非常健康，還有不少公司愿意分紅，股價被低估嚴重，投資的安全性能夠得到保障。”

長線資金有望繼續涌入

華夏基金指出，過去十年，A股自由現金流回報高的公司股價走勢不斷創新高，尤其過去宏觀環境波動放大的三年，高自由現金流回報組合貢獻了顯著超額。此類資產既可以滿足配置需求，也可以滿足交易需求。長期來看，隨著未來A股市場中長線投資屬性的資金占比不斷提升，對于高現金流資產的配置需求也將不斷加大。

其次是政策鼓勵，華夏基金認為，自由現金流回報提升是大勢所趨。隨著市值管理、鼓勵分紅等市場制度的完善和機構投資者話語權的增加，公司治理受到重視，上市公司將主動增加現金分紅，自由現金流回報提升是長期趨勢。

最后，低利率+資產荒環境下，高自由現金流策略或相對占優。在低利率+資產荒的時代背景下，投資者對于被動收入與生息資產的關注愈發濃厚。得益于較高的經營質量和股息率，高自由現金流資產的配置價值將愈發突出。尤其是特朗普關稅下國內政策預期升溫，股市風格偏防守，自由現金流策略或將收益。

大成基金分析指出，短期來看，當前階段上市公司進入業績密集披露期，經營穩健、業績邊際持續向好、現金流充沛的優質公司有望成為資金目標。手握“現金奶牛”，自由現金流ETF或將持續通過時間證明“現金為王”。

責編：楊喻程排版：劉珺宇

校對：彭其華?????