塵埃落定。

4月18日，國信證券公告稱，成飛辭去公司副總裁等職務。這名資管老將在國信證券任職四年后選擇離開。

券商中國記者了解到，成飛將加入券商資管行業中的頭部機構——上海東方證券資產管理有限公司（以下簡稱“東方紅資產管理”）。此前在4月3日，東方紅資產管理原總經理張鋒因個人原因離任，由公司黨委書記、董事長楊斌代任公司總經理職務。

4月18日，國信證券內部發文稱，方強擔任國信證券資產管理有限公司（以下簡稱“國信資管”）黨支部委員、書記，成飛被免去國信資管黨支部書記、委員職務。董事會公告亦顯示，方強被委派擔任國信資管的董事。

資管老將離任

早在2024年年底，坊間已有關于成飛即將加入東方紅資產管理的傳聞，如今該消息終于落地。4月18日，國信證券公告表示，同意成飛辭去公司副總裁職務，不再委派成飛擔任國信資管的董事。據悉，他此前還是國信資管的董事長。

根據公開信息，成飛生于1983年9月，在2021年5月加入國信證券擔任副總裁，主要分管資管業務，至今已有近4年時間。

成飛在資管行業深耕近20年，尤其持續扎根于固定收益投資研究領域，是一名資管“老將”。其在投研方面的專業能力與對券商資管行業的洞察主要在國泰君安（現更名為“國泰海通”）得到錘煉與提升。履歷顯示，2006年他加入國泰君安，從基層做起，歷任公司固定收益證券總部助理研究員、資產管理總部研究員，還曾擔任國泰君安君享穩健、君得惠等債券資管產品的投資經理，上述產品在其任職期間均有不錯的業績表現。

后來國泰君安資管子公司在2010年成立，成為業內首批券商系資產管理公司。成飛在國泰君安資管子公司歷任固定收益部副總經理、總經理、公司總裁助理等職務，2017年他擔任國泰君安資管子公司副總裁，直到2021年離職。

值得一提的是，龔德雄（現東方證券董事長）于2015年8月加入國泰君安，并擔任國泰君安資管子公司的董事長、首席執行官。上述兩人曾在國泰君安資管子公司有共事經歷。

任期內兩大主線目標

隨著成飛在2021年來到國信證券，其主要工作目標為兩項內容，一是提振國信證券的資管業務業績，二是成立國信證券資管子公司。從結果來看，他為國信證券的資管業務注入了新的活力與動能。

2021年末，成飛在接受券商中國記者專訪時曾表示，相比國信證券的其他業務板塊，資管業務在國信證券的收入占比最低，同時收入結構也不太均衡，行業排名暫時靠后。彼時他計劃，一是要提高資管在國信的收入占比；二是要圍繞投研、市場、產品三個方向開展業務，建立十二大策略。

根據國信證券年報，2021年資管業務收入在公司營收中占比僅2.27%，而據4月18日國信證券發的2024年年報，該板塊的收入貢獻占比已達到4.23%。據悉，資管業務去年實現收入8.52億元，同比大增60.55%，其增速與自營收入增幅接近。

行業排名方面，東方財富Choice數據顯示，2021年至2023年期間國信證券資管業務手續費凈收入在43家上市券商中依次排名第22名、21名、18名。而在2024年上半年國信證券該指標在業內提升至第13名。

成飛曾在2024年11月參加由證券時報主辦的“2024中國證券業資產管理高峰論壇”介紹國信資管的實踐經驗，稱主要對三方面進行深思熟慮。第一，不是每個產品線都做，比如去年為止沒有做量化產品，因為還未建設這方面能力。第二，聚焦來自證券公司內部、商業銀行私行、三方互聯網渠道的高凈值客戶，其它客戶不是不做，只是尚未重點發力。第三，在產品上做出國信特色，比如堅持做中長期限的產品，他解釋，短期限產品不匹配當前國信資管為客戶掙錢的方向，也不在國信資管目前的優勢范圍。

在他看來，對國信資管而言，目標不是收益最好、不是規模最大，而是讓客戶滿意。“客戶滿意就是最好的投資，這是我們一直踐行的理念。”

成飛在國信證券任職期間，還推動了國信證券資管子公司的設立。回顧過程，歷時接近3年時間。早在2022年4月，國信證券董事會審議通過有關設立資管子公司的議案。當年9月，國信證券向證監會遞交申請設立資管子公司的申請，開始走監管審核流程，半年后獲得正式受理，2023年11月證監會下發核準批文。2024年4月國信資管完成辦理工商登記手續并領取營業執照。9個月后，國信資管在2025年1月獲得經營證券業務許可證。

就在成飛離職前，國信資管于3月21日正式開業。當天公司同步上線官網，介紹稱國信資管打造十二大產品策略體系，產品策略涵蓋固定收益、權益投資、FOF、衍生品類四大板塊，推進特色化、差異化產品布局。

能否帶領東方紅走出低谷？

當前，市場更為關注的是成飛的下一站——東方紅資產管理。此前在4月3日，東方紅資產管理原總經理張鋒因個人原因離任，由公司黨委書記、董事長楊斌代任公司總經理職務。

東方紅資產管理前身是東方證券資產管理業務總部，2005年首批開展集合資產管理業務，發行東方紅1號集合資產管理計劃，“東方紅”品牌由此誕生。2010年，東方紅資產管理成為國內首家券商系資產管理公司；2013年成為業內首家獲得公開募集證券投資基金管理業務資格的非基金管理類公司。

一直以來，東方紅資產管理都有鮮明的“價值投資”與長期投資標簽，也是業內第一家發行長期封閉運作權益類基金的管理人。從這里，曾經走出了數十位公募領域元老級的“頂流”基金經理。

不過，近幾年，東方紅資產管理遭遇了品牌創立20年來的低谷期。東方證券2024年年度報告顯示，2024年度，東方紅資產管理實現營業收入14.35億元，凈利潤3.33億元。截至2024年末，東方紅資產管理受托資產管理規模合計2165.68億元，管理產品合計257只。其中公募基金管理規模1661.69億元，管理產品合計111只。

值得一提的是，東方紅資產管理的公募基金管理規模已經連續三年縮水。Wind數據顯示，2021年底，東方紅資產管理的公募產品AUM（資產管理規模）達到了歷史最高的2697.23億元，在所有公募機構中排名第24位。而到了2024年末，最新AUM已較三年前縮水千億元，排名也降至第41位。

除了規模縮水之外，該公司近年來投研團隊頻繁“換血”。東方財富Choice數據顯示，2020年以來，東方紅資產管理離職的基金經理多達13人，且其中超六成是2014年至2016年就開始管理產品的資深投資老將。

例如，2021年，固收老將饒剛離職，加盟睿遠基金；2022年，價值派基金經理剛登峰、權益基金經理錢思佳于2022年離職加盟泉果基金，2023年擅長消費投資的孫偉也離職加入泉果；2020年，林鵬離職創辦私募和諧匯一，2022年權益基金經理韓冬也離職加入。此外，近兩年離職的基金經理還包括固收領域的陳覺平，權益基金經理王延飛、李響等等。

當前，公募基金行業正處于系統性費率改革的浪潮中。如何應對降費的挑戰，帶領東方紅走出低谷，探索新的增長路徑，也是擺在未來的成飛面前的重大挑戰。

校對：呂久彪??????????