今年以來，盡管北證成交金額和北證50指數(shù)尚未創(chuàng)新高，但北交所已有多項指標創(chuàng)新高。Wind的最新數(shù)據(jù)顯示，北交所融資余額在2月27日已達46.87億元，再創(chuàng)歷史新高，當天融資余額占流通市值的比例為1.09%。個股方面，一度炙手可熱的艾融軟件、曙光數(shù)創(chuàng)、并行科技、鼎智科技等融資余額均超過1億元。

證券時報記者采訪的多位專家認為，融資余額創(chuàng)新高表明投資者看好北交所短線行情，隨著杠桿資金流入，交易活躍度提升，又會進一步吸引更多資金關注和投資北交所。未來北交所應在產品創(chuàng)新、市場建設、企業(yè)培育等方面發(fā)力，形成做大做強北交所的良性循環(huán)。

融資余額再創(chuàng)新高

近期北交所融資余額不斷攀升，已然成為市場關注焦點。

“觀察北交所市場，除了漲幅、漲停家數(shù)和成交金額之外，還有一個很重要的指標可以關注，那就是融資余額是否在40億元以上。”北交所市場資深人士朱為繹說。

朱為繹介紹，北交所第一次突破40億元融資余額是在2024年12月5日，當天融資買入額6.2億元，融資余額是40.6億元；之后融資余額一直維持在40億元以上。2024年12月13日，北交所融資余額開始下行，一直維持在30多億元。直到2025年2月11日，北交所融資余額經過連續(xù)幾天的增長后，重新站上40億元，當天融資買入額是12億元，融資余額達到41.32億元。

統(tǒng)計顯示，自2月11日之后，北交所融資余額不僅保持在40億元以上，還不斷上行，至2月25日連續(xù)11個交易日創(chuàng)出歷史新高；隨后在2月26日，融資余額有小幅回落，但隨即又在2月27日再度創(chuàng)出歷史新高。而在2024年10月之前，北交所融資余額長期保持在10多億元，甚至有部分交易日不足10億元。

申萬宏源研究所北交所首席分析師劉靖介紹，北交所融資融券市場發(fā)展較晚，在2023年下半年才放開，目前融資余額占市值比例遠低于滬深兩市，尚處于發(fā)展期，隨著北交所交易生態(tài)向A股靠攏，一路增長是必然的趨勢。另一方面，很多投資者在滬深股市，已經習慣了用信用證券賬戶來交易，北交所相關政策放開后，就很自然地用起來，這也是融資余額一直向上走的原因之一，“行情好時北交所融資余額肯定會加速增長，這本身是一個成長過程”。

在朱為繹看來，融資余額創(chuàng)新高，意味著有杠桿資金正在流入這個市場，這說明目前北交所的行情可能還不會那么快結束。

資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南認為，融資余額作為整個二級市場對北交所個股放杠桿買入的凈值，代表著投資者對北A短線行情的看好程度，余額創(chuàng)新高表明對北A短線走勢的強烈看多，也是短線投資者情緒的高潮，將與指數(shù)不斷上行和日成交金額放大即量價齊升同步。不過其提醒，不斷創(chuàng)新高后也可能預示著短線頂部將來臨。

中國小康建設研究會經濟發(fā)展工作委員會專家余偉則認為，融資余額創(chuàng)新高表明積極關注和投資北交所的資金顯著增加，北交所二級市場的流動性得到大幅提高，“這會激發(fā)北交所二級市場的交易活躍度，促進北交所上市公司的估值修復。而隨著交易活躍度和賺錢效應的提高，又會進一步吸引更多資金關注和投資北交所，形成做大做強北交所的良性循環(huán)”。

偏好科技類股票

“從個股的融資余額增加情況來看，資金主要流向一些熱點企業(yè)。比如人形機器人相關企業(yè)、DS相關的AI概念企業(yè)，以及業(yè)績快報顯示增長的企業(yè)，這些企業(yè)很可能是近期最受益的概念股，也是杠桿資金比較青睞的。”朱為繹說。

統(tǒng)計顯示，截至2月25日，融資余額超過1億元的個股有9只，包括艾融軟件、曙光數(shù)創(chuàng)、納科諾爾、貝瑞特、并行科技、鼎智科技、錦波生物、奧迪威和連城數(shù)控。其中艾融軟件、曙光數(shù)創(chuàng)、納科諾爾的融資余額分別為1.78億元、1.37億元和1.27億元。

從最新融資余額占流通市值比例看，算術平均值為1.07%。其中，比例居前的有科達自控、梓橦宮、武漢藍電，占比分別達3.36%、2.95%和2.69% 。

由此可見，除了北交所傳統(tǒng)的大市值公司例如貝瑞特、連城數(shù)控外，資金的偏好集中在具備科技創(chuàng)新屬性和高成長性的企業(yè)，這與當前國家倡導的創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略相契合。

例如，艾融軟件作為北交所的鴻蒙概念龍頭股，近期多次迎來機構“登門”調研。艾融軟件介紹，公司在客戶覆蓋上取得了較大的進展，對全國20家系統(tǒng)重要性銀行實現(xiàn)了全覆蓋，2025年公司將繼續(xù)深化與銀行客戶的合作，通過人工智能、虛擬現(xiàn)實等技術能力，提升在這些銀行的市場份額。同時，公司將繼續(xù)加大在人工智能、虛擬現(xiàn)實技術和場景方面的研發(fā)力度，持續(xù)關注數(shù)字人民幣、跨境支付等業(yè)務領域，加大與華為特別是鴻蒙的合作力度，將公司的最新研發(fā)成果應用于銀行相關領域。

并行科技作為熱門的DeepSeek概念股，今年以來累計漲幅達2.08倍，領先于北交所264只個股。作為一家超算云和智算云算力服務商，并行科技的主要業(yè)務包括通用云、行業(yè)云、AI云、設計仿真云等，擁有多項專利和軟件著作權，服務于眾多科研機構、高校和頭部企業(yè)，其2022年在中國通用超算云服務市場排名第一，在超算云服務領域地位顯著。

科達自控也是一只華為概念股，其在工業(yè)自動化領域不斷創(chuàng)新，為工業(yè)企業(yè)提供智能化解決方案，較高的融資余額占比體現(xiàn)出市場對其在工業(yè)智能化轉型作用中的期待。公司近日接受機構調研時表示，擬將國產開源人工智能大模型技術引入公司的新能源充換電管理系統(tǒng)，用于支持運營管理，實現(xiàn)海量設備智能運維調度的優(yōu)化，同時為客戶提供便捷的服務功能，此類大模型將采用云端部署。

對此，余偉表示，今年開年后能明顯感受到中國科技公司的價值重估，這也是對以DeepSeek為代表的創(chuàng)新技術價值的深度挖掘。從市場和政策層面都能看到高科技公司最為受益，比如算力、AI、云計算、大數(shù)據(jù)、液冷、數(shù)據(jù)中心等。“我認為北交所的高科技公司或新業(yè)務正在向科技創(chuàng)新轉型升級的公司，應高度重視中國科技創(chuàng)新、價值重估和產業(yè)快速發(fā)展的機會，這是一個好的時代，是快速反應、迅速行動的中小企業(yè)做大做強的大好機會。”

周運南則認為，目前來看，融資余額增長的個股主要集中在短線行情加速和市場關注度最高的熱門股身上，是短線炒作情緒的極致放大。

增量資金入市可期

劉靖提醒，雖然北交所融資余額在向上走，但無論是融資余額占流通市值的比例，還是買入額占A股成交額的比例，都還遠低于滬深兩市。

Wind的統(tǒng)計顯示，從融資余額占流通市值的比例來看，在2024年12月6日之前，北交所融資余額占流通市值的比例長期不足1%；此后，這一比例一度提升至2024年12月30日的1.22%，近日僅為1.13%左右。而北交所融資買入額占成交額的比例，在2024年9月底以后才增長至2%以上，此前長期不足2%。

不過，展望2025年，劉靖認為，增量資金入市可期，北證潛在的增量資金包括機構資金、ETF、杠桿資金等。在機構資金端，公募顯著低配北交所，被動產品可期，假設配置系數(shù)提升至1，按2024年第三季度的情況，有望帶來增量資金50億元；ETF有望明年上半年落地，指數(shù)化投資產品進一步豐富。在活躍資金端，北證融資融券占比相對較低，假設兩融余額占流通市值比重提升至2%，按2024年12月9日的情況，有望帶來增量規(guī)模36億元。

“我們覺得，北交所的信用資金，也是資金增長的來源之一，還有一倍的增長空間。”劉靖說。

朱為繹認為，對于融資余額的增長變化，需要關注其趨勢。“在我看來，無論怎么變化，融資余額都不會低于30億元，就如同我判斷北交所每天的成交量不會低于100億元一樣。也就是說，融資余額30億元和日成交額100億左右，應該是目前北交所的一個低點。至于未來的高點能達到多少，還需要進一步觀察。”

談到未來北交所增量資金的來源，朱為繹認為最值得看好的是ETF。“比如，最近北京的一些公募主題基金，很多凈值都創(chuàng)新高了，不過這些基金大多是封閉式基金，外來資金無法進入。如果ETF能夠得到有效推動，那么北交所的資金量會有較大幅度的增加。”

在周運南看來，北交所可以從兩方面來吸引更多的投資者生力軍和新鮮資金血液。一是直接的輸送，即加大加快新設北交所主題基金、北證50指數(shù)基金，特別是希望年內能推出北證50ETF；二是內在的吸引，通過深化北交所改革、擴大北交所上市公司規(guī)模、提升上市公司質量，增強北交所二級市場的活力，吸引更多的機構資金和觀望資金流入北交所。

周運南認為，融資余額作為北A短線行情的晴雨表，與北A短線走勢和市場情緒基本趨同，可能會略滯后北證指數(shù)日K線。當前北證50指數(shù)和日成交金額已接近前期最高點，即量價齊進入歷史頂部區(qū)間，“個人推測短期融資余額可能會橫盤乃至縮量，而未來隨著北證50指數(shù)的創(chuàng)新高、日成交金額的突破、北交所市場規(guī)模的增長，融資余額也會在不同階段不斷創(chuàng)新高”。

余偉表示，在當前中國資產價值獲得重估和高度認可的大背景下，A股成交量不斷攀升，交投相當活躍，北交所的交易活躍度和融資金額也將呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的趨勢。“北交所服務我國創(chuàng)新型中小企業(yè)的工作做得相當優(yōu)秀，對企業(yè)包容性強，服務專業(yè)細致，對二級市場把握全局而不過多干涉。北交所在市場建設方面，目前還需要時間來完善的主要有兩項：一是繼續(xù)鼓勵和吸引優(yōu)質企業(yè)來北交所上市；二是有步驟地推出北交所場內ETF基金。加強投融兩端的高質量建設，做大做強北交所，我本人對此很有信心，還望大家給北交所多一些時間和耐心，靜待花開。”

責編：梁秋燕

校對：李凌鋒