4月29日晚，貴州茅臺發(fā)布2025年一季報，實現(xiàn)營業(yè)總收入514.43億元，同比增長10.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)268.47億元，同比增長11.56%,營業(yè)總收入和利潤增速均達(dá)到兩位數(shù)增長目標(biāo)，足以彰顯其行業(yè)龍頭地位。

面對行業(yè)深度調(diào)整期，行業(yè)從“高速”的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向了“高質(zhì)量”的提升階段，在此背景下，貴州茅臺一季度仍逆勢超越目標(biāo)任務(wù)，實現(xiàn)雙位數(shù)的高質(zhì)量增長，足以體現(xiàn)茅臺基于面對“三期疊加”挑戰(zhàn)與“兩個基本沒有變”的廠商共識，通過消費(fèi)場景創(chuàng)新與市場精準(zhǔn)觸達(dá)，在供需適配性改革中找到了發(fā)展路徑，為白酒行業(yè)新消費(fèi)周期注入確定性動能，更加提振了白酒行業(yè)信心。

營收利潤雙位數(shù)增長 超越既定目標(biāo)站穩(wěn)行業(yè)龍頭

此次貴州茅臺繼續(xù)交出一份穩(wěn)健且亮眼的“成績單”，營業(yè)總收入與利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，超越9%既定年度增長目標(biāo)，增速表現(xiàn)超出預(yù)期，營業(yè)總收入更是首次在一季度跨越500億元關(guān)卡，創(chuàng)下歷史新高，繼續(xù)站穩(wěn)中國白酒行業(yè)龍頭地位。

業(yè)界對此并不意外，一方面貴州茅臺近年營收的實際增速，從未低于年初制定的目標(biāo)數(shù)據(jù)；另一方面第一季度受春節(jié)消費(fèi)旺季助力，茅臺作為具備高度影響力的白酒品牌，在春節(jié)期間的宴飲與禮贈場景均有不俗的表現(xiàn)。

信達(dá)證券2月10日發(fā)布的食品飲料行業(yè)研究報告指出，在渠道端，茅臺依舊是流動性最好的品牌之一，只要價格稍有優(yōu)勢，渠道就較容易出貨。消費(fèi)端，春節(jié)是國人心中最重要節(jié)日，茅臺在禮品方面的社交屬性依舊是難以替代的。

東海證券在其研報中分析，貴州茅臺全年營業(yè)總收入增長目標(biāo)為9%，公司品牌優(yōu)勢明顯，在產(chǎn)品端通過1000ml裝、生肖酒、茅臺1935實現(xiàn)主要增量；在渠道和營銷端，公司將加速推進(jìn)“三大轉(zhuǎn)型”，做好渠道協(xié)同與消費(fèi)者觸達(dá)，整體看來目標(biāo)達(dá)成確定性較高。

媒體調(diào)查顯示，2025年以來，購買1000ml裝飛天茅臺酒的客戶明顯增多，茅臺多款產(chǎn)品在淡季依舊呈現(xiàn)持續(xù)熱銷態(tài)勢。在第五屆中國國際消費(fèi)品博覽會期間，茅臺展廳現(xiàn)場累計銷售金額超千萬元，1000ml裝茅臺、精品茅臺等產(chǎn)品備受追捧。此時已有部分觀點(diǎn)認(rèn)為貴州茅臺一季度增速將在9%的目標(biāo)基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。

酒類獨(dú)立分析師肖竹青認(rèn)為，9%增長目標(biāo)的制定是茅臺高管團(tuán)隊高密度地市場調(diào)研之后，對市場形勢科學(xué)研判下的智慧之舉，是朝更高質(zhì)量發(fā)展方向的戰(zhàn)略選擇，是對市場的準(zhǔn)確認(rèn)識和科學(xué)判斷，是在高基數(shù)大體量下設(shè)定的增長目標(biāo)，更符合高質(zhì)量發(fā)展需求。此次貴州茅臺營業(yè)總收入在經(jīng)營基數(shù)大的前提下達(dá)10.67%的增速，足以彰顯貴州茅臺將繼續(xù)發(fā)揮龍頭企業(yè)的標(biāo)桿引領(lǐng)作用。

系列酒增長亮眼 市場占有率持續(xù)鞏固

據(jù)一季度報顯示，系列酒在銷售市場表現(xiàn)也尤其亮眼，實現(xiàn)營收70.22億元，同比增長18.30%，占營業(yè)收入的13.88%，較上年同期增加0.91個百分點(diǎn)。持續(xù)保持高速增長態(tài)勢，成為貴州茅臺重要“增長極”和“第二曲線”。

這一亮眼成績歸功于貴州茅臺的精準(zhǔn)施策。先是茅臺1935、茅臺王子酒·醬香經(jīng)典產(chǎn)品優(yōu)化升級，持續(xù)鞏固品牌地位。然后從渠道端拓寬消費(fèi)者認(rèn)知，2024年茅臺醬香酒累計投入運(yùn)營主題終端6000多家、體驗中心270多家，更好觸達(dá)消費(fèi)者。

另外，拓展更為廣闊的消費(fèi)場景。一季度期間，茅臺系列酒頻頻亮相宴席、年會、親友聚餐等消費(fèi)場景，成為多樣化消費(fèi)場景中的“寵兒”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，系列酒價格親民、用途多樣，適配禮贈和不同的餐飲場景，顯著增加市場滲透率與消費(fèi)觸達(dá)。

今年2月，茅臺集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理王莉率隊先后到福建、廣東調(diào)研醬香酒市場，強(qiáng)調(diào)需從做好渠道變革與協(xié)同、做好醬香酒產(chǎn)品定位與布局、做好市場政策支持等三方面，全力推進(jìn)市場工作。

業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺為踐行這一策略，打出了增收“組合拳”。通過“i茅臺”平臺限量首發(fā)茅臺1935 375ml規(guī)格，精準(zhǔn)切入小聚、小酌及線上消費(fèi)場景。同時，新增規(guī)格1.935L茅臺1935酒（53%vol，1*2），面向全國范圍內(nèi)招募4家經(jīng)銷商，面向社會招募主題終端店在美團(tuán)、餓了么、抖音平臺的運(yùn)營商，這些動作核心價值在于以差異化規(guī)格拓展消費(fèi)場景，折射出茅臺在市場方面的考量。

市場分析人士認(rèn)為，茅臺醬香酒系列酒以多元產(chǎn)品矩陣、創(chuàng)新消費(fèi)場景開發(fā)等釋放更大市場潛力，一季度增速表現(xiàn)不僅凸顯其在白酒領(lǐng)域的卓越地位，更體現(xiàn)出茅臺管理層的高瞻遠(yuǎn)矚，隨著理性消費(fèi)回歸，背靠品牌優(yōu)勢的系列酒未來仍有持續(xù)攀升的強(qiáng)勁動力，成為茅臺品牌當(dāng)之無愧的“護(hù)城河”。

現(xiàn)金余額充足 為穩(wěn)健增長注入強(qiáng)心劑

作為資本市場的“壓艙石”，貴州茅臺持續(xù)獲得機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公募基金持有貴州茅臺超9000萬股，持倉總市值突破1400億元，穩(wěn)居基金第一重倉股寶座。社交平臺上，越來越多的中小投資者將茅臺納入“終身持有”的投資組合，這一現(xiàn)象背后，折射出市場對茅臺穩(wěn)健經(jīng)營能力和高質(zhì)量現(xiàn)金流的堅定信心。

據(jù)一季度報顯示，截至2025年3月末，貴州茅臺現(xiàn)金余額達(dá)1,765.48億元，這不僅為公司日常運(yùn)營提供了充足保障，更為其戰(zhàn)略投資、股東分紅等長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。從財務(wù)結(jié)構(gòu)來看，貴州茅臺呈現(xiàn)出“高現(xiàn)金、低負(fù)債”的顯著特征，報告期內(nèi)，貴州茅臺資產(chǎn)負(fù)債率維持在14.14%的行業(yè)低位。

此外，貴州茅臺3月末預(yù)收賬款（合同負(fù)債+其他流動負(fù)債）達(dá)98.78億元，預(yù)收賬款是提前向客戶收取的款項，這足以體現(xiàn)經(jīng)銷商對貴州茅臺的信心。

業(yè)內(nèi)人士指出，貴州茅臺充足的現(xiàn)金余額使其在經(jīng)濟(jì)周期波動中展現(xiàn)出極強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，資金充足既源于其強(qiáng)大的品牌溢價能力，更得益于前瞻性的戰(zhàn)略布局。在白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化加劇的背景下，賬上資金充足對貴州茅臺應(yīng)對行業(yè)變革時能擁有更大戰(zhàn)略回旋空間，為公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定、高質(zhì)量發(fā)展提供堅實保障，為投資者創(chuàng)造長期可持續(xù)的價值回報。

國際化持續(xù)發(fā)力 文化賦能全球市場拓展

據(jù)一季報顯示，貴州茅臺海外市場營收達(dá)到11.19億元，同比增長37.53%。海外市場拓展成效顯著，顯示出茅臺在全球市場的影響力不斷提升。

酒業(yè)分析師認(rèn)為，茅臺通過發(fā)布企業(yè)文化手冊《茅臺玖章》，明確了“讓世界愛上茅臺，讓茅臺香飄世界”的國際化愿景，以文化認(rèn)同為支點(diǎn)，向世界展示中國非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的魅力，助力中華文化的國際傳播。

2025年以來，茅臺持續(xù)深耕全球市場，國際化進(jìn)程邁上新臺階，深度參與大阪世博會、消博會、達(dá)沃斯論壇等國際會議和展會，將中國酒文化融入海外消費(fèi)者生活場景與社交語境，為茅臺國際市場的可持續(xù)增長奠定了堅實基礎(chǔ)。

此外，茅臺通過場景創(chuàng)新持續(xù)提升服務(wù)體驗，重塑消費(fèi)文化表達(dá)方式。其以“全球戰(zhàn)略合作伙伴”身份亮相第五屆中國國際消費(fèi)品博覽會，打造沉浸式東方文化展廳和“一站式”便捷購酒體驗吸引了大量關(guān)注，成功展示了品牌核心價值，持續(xù)助力品牌國際化拓展。

同時茅臺也以風(fēng)味與傳統(tǒng)文化交織的體驗，加速融入全球生活場景。通過在法國Wine Paris & Vinexpo Paris展會、新加坡“中國風(fēng)味風(fēng)情海外展”等地亮相，探索中西融合新體驗，傳播中華美食文化，不斷拓寬國際消費(fèi)認(rèn)知，塑造跨文化共鳴的品牌力。

與此同時，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，茅臺不僅在場景創(chuàng)新、文化傳播方面發(fā)力，更以可持續(xù)理念賦能全球化。受邀出席達(dá)沃斯論壇期間，茅臺分享了ESG領(lǐng)域的實踐與思考，向世界展示中國企業(yè)在ESG領(lǐng)域的擔(dān)當(dāng)與作為。種種跡象表明，茅臺正以綠色理念為指引不斷拓寬國際化布局的深度與厚度，為國際化發(fā)展注入長遠(yuǎn)競爭力。