4月29日晚間，東亞藥業（605177.SH）同步披露2024年年報及2025年一季報。在資產減值、產能建設、研發強化等多因素影響下，報告期內公司業績數據表現不佳。2024年度公司歸母凈利潤虧損約1.01億元，營業總收入11.98億元，同比小幅下滑；2025年一季度業績仍虧損。

資產端，因存貨跌價損失及合同履約成本減值損失導致的資產減值準備，是報告期內公司虧損的主要原因。2024年度公司出于謹慎性原則，一次性計提1.45億元資產減值，雖短期內導致了業績的虧損，但相關經營風險由此出清后，仍有利于企業可持續發展。

財務表現不佳，但業務經營仍有可圈可點之處。2024年以來，公司加快可轉債募投項目建設，制劑工廠及江西的中間體及原料藥工廠建設穩步推進，同時，配合產品品類擴充預期，公司以“以原料藥為中心，往前伸，向后延”為戰略導向，持續加大研發投入，雖短期內影響了利潤表現，但隨著自主創新能力提升，核心競爭力將得到持續強化。

核心產品維持增速，海外收入提升11.55%

以原料藥為中心，2024年，公司幾款核心產品銷售量仍維持高速增長。以公司拳頭產品頭孢克洛為例，2024年頭孢克洛原料藥及中間體銷售量分別同比增長28.24%及15.56%，筑牢公司業務基本盤。與此同時，馬來酸曲美布汀原料藥及中間體銷售量同比增長13.36%，帶動公司抗膽堿和合成解痙藥收入同比實現兩位數增長；左氧氟沙星原料藥銷售量同比提升37.38%，拉動喹諾酮類抗菌藥收入增長17.90%。

值得一提的是，在原料藥領域，2024年公司大力開拓海外市場，海外收入同比增長11.55%至2.09億元，為公司在國內醫?？刭M大背景下強化業務抗風險能力提供了有力支撐。

此外，報告期內，公司原料藥多個項目獲得海外注冊證書。其中厄多司坦、頭孢克洛（酶法）、枸櫞酸莫沙必利獲得韓國原料藥品注冊證書，左氧氟沙星通過WHO PQ認證，頭孢克洛（酶法）獲得歐洲CEP證書。多個項目提交國際國內認證申請，包括公司多款原料藥獲得國家藥品監督管理局受理，為公司進一步開拓海內外市場奠定了基礎。

其中，左氧氟沙星WHO PQ認證最值得關注。據了解，WHO PQ認證是國際組織采購藥品的重要門檻，與美國FDA及歐盟認證在技術要求標準相當。獲批該認證，無疑是WHO對企業技術及生產水平的高度認可，認證的產品也往往能夠得到國際組織穩定的采購訂單。公司左氧氟沙星原料藥于2024年5月獲得認證，東亞藥業也成為該產品相關制劑生產商的WHO推薦采購供應商，不僅有利于鞏固和提升產品的全球市場競爭力，也為公司其他產品的國際化認證積累了經驗，有利于加速公司產品的國際化進程。

“前伸后延”布局長期發展，產能建設穩步推進

“以原料藥為中心，往前伸，向后延”是近年來公司堅定的戰略發展方向，而持續投入研發，以自主創新支撐起產品的布局及企業的競爭力，則是公司將戰略落到實處的核心舉措。

2024年，公司研發投入創歷史新高、達到1.39億元，占營業收入比重達到11.59%，同比增長69.14%，研發投入力度在原料藥行業中穩居前列。雖短期內讓公司利潤承受壓力，但為企業的長期持續發展夯實了基礎。

年報指出，報告期內，為進一步提升和完善整體產業發展布局，加強公司現有醫藥產業管線的競爭力，公司成立控股子公司杭州善泰，搭建合成生物學技術研究平臺，推動現有產品管線與生物技術的深度融合。截至報告披露日，公司已搭建起由上海右手、杭州善禮、杭州善泰以及各工廠技術部門組成的完備的研發體系。

進一步將戰略落到實處，2023年公司完成可轉債發行，募資近7億元，一方面投向江西工廠擴充中間體、原料藥產能并進一步豐富公司產品管線，另一方面在臺州三門新建制劑工廠構建原料藥制劑一體化布局。報告期內，公司加快兩個可轉債項目建設，兩個尚處在建設期、投入期的項目短期內雖會對業績產生一定影響，但預計隨著項目建成、達產及注冊批件的獲批，加上產能逐步爬坡，有望為公司帶來新的業績增長點。

更值得關注的，是公司在制劑領域的布局。公司指出，制劑工廠項目目前廠房均已結頂，正陸續進行設備安裝，相關產品注冊申報工作也已取得較顯著進展。截至報告期末，制劑業務的研發注冊方面，公司已有8個制劑品規（涉及6個制劑品種）的上市許可申請獲得藥監局受理，并有10余個制劑品規計劃報批，公司通過自行開發、委托開發和合作開發等形式，還儲備了一系列不同治療領域、不同劑型的新品種，處于研發的不同階段。

著眼未來，隨著資產減值出清經營風險，海外市場拓展成果顯現，以及“前伸后延”戰略逐步兌現，東亞藥業作為頭孢類抗生素原料藥領域頭部企業，業務經營或有望穿越低谷，筑牢細分領域的競爭力。（CIS）