晉江，這座被譽為“中國鞋都”的閩南城市，孕育了安踏、特步、361度等一批國產(chǎn)運動品牌。

2025年4月25日，361度國際有限公司（下稱361度）發(fā)布公告，宣布公司六位股東——丁伍號、丁輝煌、丁輝榮、王加碧、丁建通及王加琛——分別設立家族信托，通過離岸架構將合計約65.60%的公司股權轉(zhuǎn)入信托計劃。

這標志著361度正式加入國內(nèi)體育用品行業(yè)“家族信托潮”，不僅延續(xù)了與安踏、特步等晉江系運動品牌“上市+家族信托”的經(jīng)典路徑，也折射出了中國家族企業(yè)傳承理念的升級——從“家長式分配”轉(zhuǎn)向“制度化規(guī)劃”。

值得注意的是，家族信托不僅是財富工具，更是企業(yè)治理的戰(zhàn)略選擇。隨著北京股權信托登記等政策落地，股權置入信托產(chǎn)生的稅費成本將顯著降低，民營企業(yè)得以借助家族信托這一創(chuàng)新工具，實現(xiàn)從“創(chuàng)富”到“傳富”的穩(wěn)健過渡，為民營經(jīng)濟的長遠穩(wěn)定注入新動力。

361度的家族信托模式：“分設信托+集中持股”

361度的品牌故事始于福建晉江的家庭作坊，創(chuàng)始人丁建通早年投身制鞋行業(yè)，歷經(jīng)華豐鞋廠、別克鞋業(yè)的發(fā)展階段，于2003年推出“361度”品牌。2009年，公司登陸港交所，代碼HK01361，成為晉江系運動品牌中較早上市的企業(yè)之一。

隨著企業(yè)成功上市與規(guī)模持續(xù)擴張，自2010年代起，丁氏家族的管理權逐步向第二代過渡。丁建通的女婿丁伍號擔任集團總裁，兒子丁輝煌和丁輝榮分別出任主席和副總裁，家族企業(yè)開啟新老交替的篇章。本次家族信托的設立正處于丁建通逐步退出、二代成員主導運營的關鍵時期。

361度公司一直以來都采用家族控股模式，丁伍號、丁輝煌、丁輝榮分別持有17.03%、16.29%、15.67%股權，王加碧與王加琛兄弟作為股東亦分別持股8.16%，形成以丁氏家族為主導的管理層。361度在2024年也交出了一份亮眼的成績單，全年營收首度突破100億元大關，同比增長19.59%，顯示出了其穩(wěn)健的經(jīng)營實力。

此次361度設立的家族信托選取了“離岸架構+控股公司”這一經(jīng)典且成熟的運作模式。六位股東在BVI（英屬維爾京群島）分別設立The DWH Trust等六個信托，先將持有的丁氏國際、銘榕國際等控股公司股權贈與受托人，再注入信托全資控股的BVI公司。經(jīng)過該家族信托設計，受托人通過間接持股的方式對361度國際有限公司的持股比例增至65.60%，但丁氏成員擔任控股公司董事、掌握投票權，以確保企業(yè)控制權不旁落于他人。

清華大學法學院金融與法律研究中心研究員楊祥在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，361度此次設立離岸家族信托，是出于家族財富與事業(yè)傳承的常規(guī)考量。在境外資本市場，尤其是在中國香港、美國等地上市的公司，普遍會在上市前后搭建家族信托架構。而361度的獨特之處在于，采用了“分設信托+集中持股”的創(chuàng)新模式，主要持股的家庭成員各自設立家族信托。這一安排既能有效隔離各小家庭的婚姻風險，保障股份傳承的穩(wěn)定性，又能實現(xiàn)資產(chǎn)的全面保護，推動家族企業(yè)從“人治”向“制度化治理”轉(zhuǎn)型。

晉江運動品牌的傳承進路

作為“中國鞋都”，福建晉江聚集著3000多家制鞋企業(yè)，擁有40多枚中國馳名商標，每年生產(chǎn)16億雙運動休閑鞋，產(chǎn)量占全國的40%、全球的20%，相當于全球每五雙運動鞋中就有一雙產(chǎn)自這里。而361度、安踏和特步均為晉江孕育的知名運動鞋服企業(yè)。

在家族財富管理領域，這三家企業(yè)也不約而同選擇了“多個家族信托+離岸家族控股公司”的架構模式。其中，安踏與特步較早涉足家族信托，二者在架構設計上也各具特色。

安踏早在2007年上市前便開啟頂層設計布局，搭建起“家族信托群”，借助7個信托與3家BVI控股公司達成集中持股。其架構優(yōu)勢在于，提前完成布局有效規(guī)避了上市后股權變動可能引發(fā)的市值波動，還幫助了丁世忠家族通過信托群掌握了超50%的股權，有效隔離了婚姻、債務等風險。

特步則是上市后的分權治理。在2015年上市后著手設立信托，丁氏兄妹三人分別通過三個信托持有BVI控股公司（萬興控股）不同比例的股份，即55%、35%和10%，進而間接控制上市公司60.05%的股權。這種模式著重體現(xiàn)分權與制衡理念，以差異化的持股比例實現(xiàn)了家族內(nèi)部權力制衡，且信托條款具備較高靈活性，可依據(jù)家族成員需求動態(tài)調(diào)整收益分配。

相較于安踏和特步，361度設立家族信托的時間雖較晚，但其架構設計更加聚焦于控制權鞏固與代際傳承的平衡。在創(chuàng)始人丁建通逐步交棒、二代成員丁伍號等人主導經(jīng)營的轉(zhuǎn)型關鍵期，家族信托的設立成為穩(wěn)固企業(yè)控制權的重要制度保障。

從家族治理成效來看，晉江運動品牌三巨頭的表現(xiàn)可圈可點。安踏與特步至今未傳出重大家族紛爭或財產(chǎn)糾紛，印證了其信托架構的有效性。這也為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎，安踏通過“信托群”設計提前鎖定各支系權益，助力2023年涉及多位家族成員及核心高管的人事調(diào)整得以平穩(wěn)實施。特步的代際傳承同樣有序推進，創(chuàng)始人丁水波長女丁利智在2024年出任特步集團環(huán)球事業(yè)群副總裁后，2025年又接任了CFO，也顯示了家族在代際傳承中有序推進權力過渡。

良好的家族治理也為企業(yè)發(fā)展提供了穩(wěn)定基礎。2024年，安踏集團營收突破700億元大關，達708.26億元，同比增長13.6%；歸母凈利潤119.27億元，增長16.5%，雙雙創(chuàng)歷史新高。同期特步實現(xiàn)營收135.77億元，同比增長6.5%。

三家品牌均在境外上市，在架構搭建上，均采用了離岸信托。

北京市京都律師事務所合伙人滕杰向21世紀經(jīng)濟報道記者分析指出，在紅籌架構下，境外上市主體配置離岸信托滿足了資本市場合規(guī)與稅務優(yōu)化的雙重需求。一方面，離岸地成熟的信托法律體系能為信托財產(chǎn)提供強有力的隔離保護；另一方面，離岸信托的“稅收中性”特性可實現(xiàn)所得稅遞延、遺產(chǎn)稅籌劃及跨境收益的稅負優(yōu)化。

稅收中性是信托設立地（如BVI）對信托資產(chǎn)和收益不征稅，僅在受益人取得收益時由其所在國征稅，從而避免雙重征稅。

不過，楊祥提醒，離岸信托雖為全球財富管理的重要工具，但其法律風險不容忽視。隨著全球稅務透明化推進及離岸地的法律制度變化，離岸信托面臨的合規(guī)挑戰(zhàn)日益復雜，主要體現(xiàn)在三大風險領域：

其一，法律效力與架構治理風險，由于法律監(jiān)管差異，存在信托不被承認、被認定為虛假信托或欺詐性轉(zhuǎn)讓的風險；其二，稅務合規(guī)與重復征稅風險，在全球稅務透明框架及最低稅制要求下，離岸地原有的私密與低稅負優(yōu)勢逐步弱化，尤其在CRS（共同申報準則）信息交換機制下，操作不當可能導致多重征稅；其三，服務機構風險，若過度依賴境外專業(yè)人士，可能因受托人或投資顧問道德缺失或操作失誤，引發(fā)資產(chǎn)損失甚至資金挪用風險。

北京新政“破冰”，促家族信托的“中國式進化”

在家族信托領域，盡管離岸信托目前仍占據(jù)主流地位，但隨著國內(nèi)政策改革的持續(xù)推進，家族信托本土化進程正穩(wěn)步加速。

2025年4月，北京市率先出臺《關于做好股權信托財產(chǎn)登記工作的通知（試行）》（京金發(fā)〔2025〕40號），這一政策舉措首次明確了股權信托的登記流程，被視為本土信托制度的重大突破，也為境內(nèi)股權信托的發(fā)展帶來了新的契機。

楊祥指出，目前為止，股權是家族財富的主要載體，待傳承的家族財富大多數(shù)是以股權的形式展現(xiàn)出來。此前，境內(nèi)股權信托需將資產(chǎn)通過交易方式過戶至受托人名下且無信托標識，導致財產(chǎn)安全性存疑。新規(guī)通過公示效力強化了信托財產(chǎn)的獨立性，為民營企業(yè)股權傳承提供了新選項。與此同時，非交易過戶試點政策的實施，簡化了股權置入信托的繁瑣程序，降低企業(yè)設立信托的門檻，為更多企業(yè)開展股權信托業(yè)務提供了便利。

楊祥認為，盡管離岸信托對于境外上市企業(yè)來說是搭建傳承架構的首選，但對于國內(nèi)家族企業(yè)來說，本土信托在便利性和成本控制上也有其優(yōu)勢，將吸引越來越多的境內(nèi)企業(yè)尋求本土化信托服務。

不過，境內(nèi)信托在未來發(fā)展中仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

滕杰強調(diào)，股權家族信托的普及程度，在很大程度上取決于稅收政策的完善程度。只有當稅收政策與信托制度實現(xiàn)有機銜接，才能充分釋放股權信托在財富傳承中的巨大潛力。此外，現(xiàn)行信托法缺乏配套實施細則，受托人責任邊界模糊，導致信托糾紛發(fā)生時，各方權責難以快速厘清，這對境內(nèi)信托業(yè)務的規(guī)范化發(fā)展形成了一定阻礙。

在21世紀經(jīng)濟報道主辦的“股權信托財產(chǎn)登記新規(guī)下，看家族辦公室的業(yè)務規(guī)范與模式重塑”閉門會上，與會專家共同指出，當前不少企業(yè)創(chuàng)始人對家族信托仍存在認知誤區(qū)，將其簡單視為“富豪游戲”，未能意識到家族信托在家族治理中的核心價值。這種觀念偏差導致眾多民營企業(yè)錯失建立長效傳承機制的良機，在代際交替過程中面臨股權稀釋、決策混亂等風險。

萬向信托董秘兼創(chuàng)新研究部副總經(jīng)理謝赟向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，家族信托的本質(zhì)，是通過制度化設計將企業(yè)控制權與家族價值觀綁定，而離岸或本土只是工具選擇，最終目標都是讓股權不再因代際更迭而分散，讓企業(yè)超越生命周期。這一過程中，受托人能否精準把握家族需求、平衡各方利益、制定可持續(xù)的治理方案，成為檢驗其家族治理能力的關鍵所在。

從安踏到361度，晉江運動品牌的家族信托實踐，實則是中國民營企業(yè)從“創(chuàng)富”到“傳富”的轉(zhuǎn)型縮影。北京信托登記新政的星星之火，或許正預示著下一代企業(yè)家將擁有更豐富的傳承工具箱。隨著政策環(huán)境不斷優(yōu)化，本土信托制度日益完善，中國家族信托將從“富豪專屬”邁向“普惠化”，為民營經(jīng)濟的長遠穩(wěn)定注入新動力。