深港金融業的優勢互補，正在成為深圳打造產業金融中心的重要引擎。

近期，深圳提出的 “深圳商行+香港投行”模式引起關注。深圳四部門印發《深圳市促進風投創投高質量發展行動方案（2025-2026）》（“深圳創投十九條”），提出暢通企業境內外上市渠道、豐富并購重組支付和融資工具、加強風投創投與銀行等金融機構的協同聯動等要求。其中，推動深圳市大中型銀行機構與香港風投創投機構聯動，通過“深圳商行+香港投行”模式，為科技型企業提供“股權+債權”相結合的融資服務。

南方財經全媒體記者了解到，“深圳商行+香港投行”提法首次出現于2023年深圳出臺的相關文件中。該文件還指出，推動該市大中型銀行機構與其集團旗下的香港股權投資機構聯動。2025年的“深圳創投十九條”則在此基礎上有所優化。

最新數據顯示，深圳專精特新“小巨人”企業已達到1025家，催生了更大的科技金融需求，“投貸聯動”則是一個突破口。

分析人士向記者表示，此舉旨在結合深圳在間接融資上和香港在直接融資上的優勢，通過兩地金融業的優勢互補，形成支持深圳科技企業的綜合金融方案。

誰是“商投聯動”主力軍

對于“深圳商行+香港投行”的含義，“深圳創投十九條”進一步解釋稱，在依法合規、風險可控、商業可持續前提下，鼓勵銀行業金融機構充分發揮與其子公司的協同作用。這與2023年文件中“推動我市大中型銀行機構與其集團旗下股權投資機構聯動”的提法相一致。

問題隨之而來——同集團下的“深圳商行”和“香港投行”具體有哪些？

在深圳展業的商業銀行可分為兩類，一類為招商銀行、平安銀行、深圳農商銀行、華商銀行等總部位于深圳的機構，另一類則為國有大行、股份制銀行的深圳分行。

而在一水之隔的香港，多家中資銀行設立了持有境外投行牌照的子公司，以聯動母行及分行提供“商投聯動”一站式服務。

例如，招商銀行在香港設立招銀國際，作為該行的境外旗艦投行平臺；深圳農商銀行經由大股東星展集團與星展證券、星展香港等主體建立聯系。其他全國性銀行方面，建銀國際、中銀國際、農銀國際、工銀國際、交銀國際等與各自體系內的深圳分行也多有聯動。

中資銀行在港的投行子公司，往往也有通過自有資金的股權直投業務。如招銀國際官網稱，該公司業務范圍包括結構融資、直接投資、上市保薦及承銷等業務。部分香港子公司還回到深圳設立了PE/VC機構，例如招銀國際資本（深圳）、建銀國際（深圳）等，面向境內開展股權投資業務。

某股份行香港子公司高管向南方財經全媒體記者介紹，在“商投聯動”方面，香港子公司發揮業務前端切口作用，在總分行信貸業務基礎上提供資本市場產品服務，而總分行則向該公司引流境外客戶和業務機會。

他進一步介紹了該模式的優勢所在。一方面，同一體系內協調更緊密，可以實現融資快速落實，避免交易的不確定性；同時，可通過信息壁壘構建競爭護城河，相較于沒有融資能力的財務顧問，系統內的聯動可最小化知情范圍，提升信息保密性。

“在一次IPO客戶商談中，除了我司員工之外，往往會同時見到來自總行、分行、香港子行的同事，這是我們在香港資本市場上較為成功的經驗?！彼硎?。

深港聯動加強進行時

從最新定位來看，深圳定位產業金融中心，香港定位國際金融中心，共同支持著科技企業的發展。

對此，近年來深圳相關部門舉辦多場“星耀鵬城”企業上市培訓系列活動，例如“走進港交所”“走進東京證交所”等主題論壇。

南方財經全媒體記者注意到，“深圳商行”正在持續加強與“香港投行”的聯動。據不完全統計，2024年以來，深圳中行和中銀國際，深圳農行與農銀國際、深圳工行與工銀國際、招行深圳分行與招銀國際、民生銀行深圳分行和民銀國際等均聯合舉辦了赴港上市、跨境融資、企業出海等相關主題活動。

今年3月，中國銀行深圳市分行與中銀國際聯合主辦赴港上市相關活動，中銀國際分享了赴港上市實務、紅籌架構杠桿融資等方案，深圳中行則就境外上市企業資金跨境問題進行介紹。

去年6月，農行深圳分行和農銀國際在深簽署戰略合作協議。深圳農行表示，要有效整合國有大行客戶、渠道、資金、牌照資源；農銀國際稱將進一步創新投貸聯動產品及業務模式，深化跨境投融體系共建，加強行司間全方位合作。

同年7月，工商銀行深圳市分行聯合總行投行部、工銀國際舉辦赴港上市企業論壇，為現場參會的近50家擬赴港上市企業剖析市場形勢；同年8月，招銀國際聯手招商銀行深圳分行舉行“走進港交所”的活動，多位企業創始人、董事長、高管參與。

事實上，銀行體系內部的“投貸聯動”已經落地了多個案例。

記者梳理公告注意到，2025年以來，招銀國際曾與多家深圳企業落地多項業務，包括作為牽頭經辦人為比亞迪完成一筆H股新股配售、作為晶泰控股的配售代理、參與德方納米的增資等。招行深圳分行也表示，2022年，某公司處于固態硬盤存儲芯片研發攻關的重要階段，迫切需要股權資本支撐研發投入，招行深圳分行引薦招銀國際對其進行股權投資，并協調私募股權投資機構跟投。

另一方面，招銀國際在深圳設立了子公司招銀國際資本，可在境內開展私募股權投資業務。據招行2024年年報，招銀國際在境內股權投資業務方面，報告期內有4個項目成功實現IPO。

2024年11月，中國銀行深圳市分行、中銀證券、光明區政府三方合作設立規模50億元的中銀大灣區（深圳）科技創新協同發展基金。

更早時候的2020年，彼時還是獨角獸的云天勵飛完成近10億元的Pre-IPO輪融資，參投方出現了建銀國際、交銀國際2家銀行系創投子公司。

據悉，深圳建行在云天勵飛發展初期授予了2000萬元的科技創業貸，而后建銀國際在Pre-IPO輪股權融資時投資5000萬元。據建行消息，建銀國際聯合建行深圳分行設立投貸聯動基金，所投資的翔豐華、云天勵飛等深圳企業均已上市。

據交行消息，交銀國際于2020年參與云天勵飛融資，并與交通銀行深圳分行協作。在2022年，交銀國際、交通銀行深圳分行、正中集團還共同組建了深圳交銀科創正中基金，并推出名為“科創先鋒貸”的投貸聯動產品。

深圳政策研究人士向南方財經全媒體記者表示，鼓勵銀行探索開展該模式，對于銀行系在港創投主體所投項目，可以在申請貸款時進行白名單或者部分條件豁免認定。

新模式優勢何在

從區域金融角度而言，分析人士認為，深圳提出“深圳投行+香港商行”模式，旨在發揮深港各自金融優勢，為科技型企業提供“債權+股權”等更全面、多元化、全周期的融資服務。

“通過深港合作，可實現兩地金融機構的優勢互補，形成支持科技企業融資及成長的綜合金融方案?！敝袊ㄉ钲冢┚C合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲向南方財經全媒體記者分析稱，深圳的商業銀行在資金規模、網絡覆蓋和客戶資源等方面具有一定優勢，能夠提供穩定的債權融資支持，但整體以銀行間接融資為主，直接融資占比有待提升；香港各類國際資本充裕，擁有眾多專業的國際投行機構，在股權融資、國際融資方面經驗豐富，但本土創新創業不夠活躍，科技創新相關投融資體系仍需發展。

此外，銀行集團內的“投貸聯動”歷經多年發展已經較為成熟，成為了主流模式，但同外部機構的合作亦值得探索。

南方財經全媒體記者注意到，相較2023年的相關表述，2025年出臺的“深圳創投十九條”在鼓勵銀行業金融機構充分發揮與其子公司的協同作用的同時，還提出了“加強同外部投資機構的合作，探索貸款+外部直投等業務新模式”。

記者也注意到，深圳銀行業近年來也在加強與香港外資機構的聯系。例如2024年5月，平安銀行在香港舉行同業跨境業務交流會，與會機構包括港交所、渣打銀行銀團籌組與分銷部、東亞銀行香港結構融資部、富途控股等。

展望未來， “股債結合、商投一體”的模式，或將成為深港金融支持科技產業的戰略選擇。