盤前，一份研報突然刷屏！

今天早上，中信證券發布研報稱，2023年10月以來，中央匯金通過增持ETF有效穩定資本市場預期、提振投資者信心。根據公募基金2023年第四季度—2025第一季度披露的持有人數據，匯金持有的ETF份額未曾出現環比凈減少的情況，諸如“匯金通常在市場階段性上漲后賣出”等傳言與實際情況完全不符。

最近兩個交易日，市場走勢較弱。中信證券認為，2025年4月以來，匯金持有的ETF獲明顯的資金凈流入，且結構上更加均衡。A股也是中國貿易戰中提振信心的關鍵環節，應充分相信國家維護資本市場穩定的決心。

“國家隊”未減持ETF

中信證券直言，“國家隊”未曾減持ETF。

2025年4月以來，匯金積極增持ETF有效穩定資本市場預期、提振投資者信心。但同時市場有傳言稱匯金通常在市場階段性上漲后賣出（如2024年第四季度）、近期的增持行為將對未來行情構成減持壓力，基于事實數據，此類揣測與實際情況完全不符。由于季報并不披露基金前10大持有人的信息，中信統計了2023年第四季度—2025第一季度公募基金季報披露的“單一投資者持有份額比例達到或超過20%”的申贖情況（中央匯金2023年10月公告買入ETF，2023年年報開始進入ETF前十大持有人），匯金持有的ETF份額從未出現過環比凈減少的情況，實際上，2025第一季度匯金持有的4只滬深300ETF份額分別增加3.63、5.02、1.57、1.17億份，合計凈流入約45億元。

另外，2024年2月以來，匯金公司增持范圍不斷擴容。2024年2月中央匯金公司公告擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍以來，匯金增持方向逐漸多元化，均衡成長/價值、大盤/小盤風格。

根據公募ETF基金2024年中報與2024年年報前十大股東統計，匯金公司在2024年末合計持有股票型ETF的規模為10439億元，較2024年中的5839億元提升4600億元；結構上看，匯金公司主要持有滬深300、上證50、中證1000、中證500等寬基ETF，2024年末300ETF、上證50ETF、中證1000ETF、中證500ETF分別合計持有6893億元、1111億元、902億元、748億元，較年中分別增加3191億元、408億元、258億元、381億元。

此外，科創50ETF獲得明顯增配，2024年末持有規模為187億元，較2024年中提升104億元，其中57億元來自于增持。

通過份額申贖、成交量、凈主動買入水平等方式跟蹤測算，2025年4月以來，匯金持有的ETF獲明顯的資金凈流入，且結構上更加均衡。

根據ETF基金日度公布的份額數據，4月7日至21日，匯金持有的滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創業板ETF、科創50ETF分別累計凈流入1342、197、177、355、51、30億元，合計凈流入2152億元。同時由于ETF的成交水平通常較為穩定，我們通過統計一攬子ETF相對日均水平超額的成交量、凈主動買入量跟蹤ETF資金異動情況，2024年1月至2月初、6月末至7月均出現了ETF資金明顯階段性異動的情況。2025年4月7日—4月21日，我們測算滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創業板ETF、科創50ETF超額成交水平（較2025年以來日均水平）分別為1358、238、169、257、183、53億元，合計2258億元；通過凈主動買入量相對總成交量的比例判定資金異動情況，測算滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF、創業板ETF、科創50ETF超額主動買入額分別為751、107、83、289、19、25億元，合計1269億元。

A股是關鍵環節

4月18日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，會議再次強調“要持續穩定股市”,并將“持續穩定股市”置于“持續推動房地產市場平穩健康發展”之前。A股也是貿易戰當中的關鍵環節，應充分相信國家維護資本市場穩定的決心。

在產業資本方向，天風證券4月23日發布的數據顯示，產業資本由凈減持轉為凈增持。本期產業資本凈增持68.14億元，其中銀行、電子、紡織服飾行業凈增持規模領先，而傳媒、農林牧漁、食品飲料行業出現小幅凈減持。這是自2024年10月以來首次出現凈增持情況，顯示市場信心有所恢復。

在貨幣環境上，華西證券認為，昨天MLF的超額續作或是央行進一步落實適度寬松的序曲。前期受到匯率壓力、長端利率過快下行等因素的制約，“寬貨幣”的執行進程相對停滯，目前隨著匯率約束松綁，央行在國內目標或也由債市防風險轉為經濟穩增長，其余“寬貨幣”舉措有望陸續落地。考慮到5月為政府債供給大月，凈融資規模或達1.5萬億元，降準依舊可期。

排版：王璐璐????????????

校對：彭其華??