證券時報記者 孫璐璐

美國反復無常的關稅政策不僅嚴重破壞國際經貿秩序，干擾企業正常生產經營和人民生活消費預期，更讓包括貨幣政策在內的宏觀政策調控，在面對經濟不確定性前景下顯得無所適從、反應滯后。

美聯儲主席鮑威爾近日在芝加哥經濟俱樂部發表講話，傳遞出對貨幣政策可能陷入既要遏制高通脹又要支持經濟增長的兩難擔憂。他感慨生活瞬息萬變，做判斷非常艱難。美聯儲的抉擇隱憂，與當前貿易環境面臨高度不確定性有很大關系。美國政府宣布所謂的“對等關稅”不僅大超市場預期，政策的反復無常更是讓市場信心急轉直下。對于厭惡不確定性的金融市場而言，應對不明朗前景的做法就是規避潛在風險。美國金融市場近期出現的“股債匯”三殺，正是全球投資者對美挑起的關稅戰投下的否決票。

美聯儲對經濟前景的擔憂，也是市場的普遍擔憂。不安的深層原因是當前世界政治經濟格局正在經歷深刻變化。

當前，貨幣與通脹、增長、就業之間的關系更加復雜，金融市場劇烈波動與國際局勢、各國經濟政策調整復雜互動，這也讓各國央行的前瞻發力難上加難。一個明顯的變化趨勢是，主要經濟體央行的貨幣政策調整更多體現為宏觀數據依賴，在宏觀數據明朗之前，即便一些結構性數據已經反映出經濟變化的苗頭，但一些央行更傾向于選擇按兵不動、靜觀其變。這種更趨謹慎的行事風格一方面可以防止誤判，但另一方面在某些情況下也會造成反應滯后的不利局面。

日本央行前行長白川方明曾形容，制定貨幣政策“就像在駕駛一輛前擋風玻璃被迷霧籠罩、速度表失靈、油門和剎車操作程序都不熟悉的汽車”。顯然，貿易沖突將加大全球貨幣政策的抉擇難度，美聯儲所面對的“車況和路況”更趨復雜、挑戰更大。可以預見，今后一段時期，全球經濟預測分析、宏觀政策及時應對的難度將顯著加大。