國家統計局4月16日發布的數據顯示，一季度，全國規模以上工業增加值同比增長6.5%。裝備制造業增加值同比增長10.9%，比上年全年加快3.2個百分點。

從資本市場來看，滬市裝備企業2025年一季報（含業績預告）和2024年年報透露出更多細節，相關上市公司整體營收有保障、現金流有改善、研發上臺階，為經濟基本盤注入更多底氣。

行業投資景氣度高

為營收提供保障

4月15日，國內特高壓裝備龍頭中國西電電氣股份有限公司（以下簡稱“中國西電”）發布2024年年報和2025年一季報。在2024年營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤分別同比增長5.59%、17.5%的基礎上，公司2025年一季度實現營收52.4億元，歸屬于母公司股東的凈利潤2.95億元，分別同比增長11.27%、42.1%。高毛利產品收入占比上升，核心產品加速交付，讓公司今年一季度整體營收及盈利能力水平提升。

在今年一季度業績持續向好的背后，是同期電網投資的高景氣度。國家電網今年一季度電網投資同比大幅增長27.7%，創歷史同期新高。

數據顯示，當前滬市23家已披露年報的電網設備生產公司2024年合計實現營業收入1848.5億元，歸母凈利潤84.8億元，同比增長12%和17%。其中，4家公司已發布2025年一季報，包括中國西電在內，河南平高電氣股份有限公司、保定天威保變電氣股份有限公司均因為訂單或者產品收入增加，一季度實現了營收、凈利潤的明顯增長。

一季度，各部門聚焦重大國家戰略，高效推進建設，全國鐵路建設完成固定資產投資1312億元，同比增長5.2%，軌交設備公司的一季度業績也有所體現。

中國中車股份有限公司（以下簡稱“中國中車”）預計一季度凈利潤變動幅度增長180%至220%，晉西車軸股份有限公司預告一季度業績同比扭虧。上述兩家公司均提到，產品銷量增長是預計業績增長的主因。

事實上，2024年軌交設備整體業績保持平穩。目前已發布年報的8家滬市軌交設備公司2024年合計實現營業收入3374億元，同比增長2.9%，凈利潤217.1億元，同比增長6%。

現金流持續改善

研發投入加大

從去年四季度開始，存量政策和一攬子增量政策共同發力，各地各部門抓緊形成實物工作量，反映在裝備制造企業財報上，除了全年營業收入和凈利潤的提升，現金流也呈現改善。

數據顯示，已披露年報的87家的機械、軌交、電網設備類企業2024年全年實現營業收入8191億元，同比增長4.9%，實現歸母凈利潤近513億元，同比增長超5.7%。

現金流改善更趨明顯。上述87家企業2024年經營活動產生的現金流量凈額平均為8.73億元，而2023年期末為6.87億元。其中，69家公司全年經營性現金流凈額為正。尤其是2024年第四季度單季經營性現金流量凈額平均為6.71億元，較當年第三季度單季1.72億元明顯上升，同時也較2023年同期的6.47億元有所增長。

與此同時，一批裝備制造公司也在加大研發投入。在平均研發投入強度保持穩定的情況下，上述87家公司2024年度研發投入合計約476億元，同比上年432億元上升10.2%；平均單家投入金額近5.5億元，較2022年的4.4億元增長25%。其中，研發費用平均5.21億元，同比上升9.7%。

中國中車研發去年投入將近167億元，另有株洲中車時代電氣股份有限公司、天地科技股份有限公司、中國鐵路通信信號股份有限公司3家公司研發投入金額均在20億元以上，中鐵高新工業股份有限公司、上海振華重工（集團）股份有限公司等5家公司研發投入在10億元至20億元。