短暫回調后，金價再拾升勢。

國際金價刷新歷史高點，站上3200美元/盎司，品牌金飾克價已逼近1000元。

4月11日，倫敦現貨黃金價格成功突破3200美元/盎司關口，再創歷史新高。

國內期貨市場上，在此前于4月7日短暫回調至701元/克后，滬金主力合約2506近日也連續反彈，4月11日中午收盤漲至763.38元/克。

在此背景下，金飾市場價格也整體上調。11日，周生生官方小程序顯示，該品牌足金飾品克價為991元/克，而周大福足金飾品價格當日也報在990元/克。

A股市場貴金屬板塊漲幅居前。截至上午收盤，Wind貴金屬指數報漲超3.2%。個股中，四川黃金漲停，赤峰黃金漲近9%，西部黃金漲近7%。

對于近期貴金屬小幅回調后再沖高的原因，廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇分析，4月7日黃金的回調，主要是受到特朗普政府全面加征關稅的沖擊，市場恐慌情緒攀升，反映市場恐慌的VIX指數一度攀升至52.33。不過，在市場恐慌性緩和后，沒有去杠桿的擔憂，市場會調整投資組合，降低風險資產配置，增配黃金等避險資產。

程小勇認為，支撐近日黃金重新上漲的動力來源：

一是美國經濟滯脹或衰退預期下，美債收益率下行帶動美元無風險利率回落，刺激黃金投資需求攀升。4月9日，全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量升至937.08噸，創2023年6月7日以來最高紀錄。

二是避險買盤，在美國關稅還在博弈階段，市場風險偏好下降，機構投資組合中會增加黃金配置降低β風險。

三是美國加征關稅很大目的在于削減貿易逆差，且希望美元走弱來降低通脹壓力，但美元的特里芬難題表明貿易順差和弱勢美元是很難共存的，這刺激中國等國家或地區央行增持黃金，降低美債配置。

中原期貨有色商品分析師劉培洋提及，前期美國宣布的“對等關稅”超出市場預期，市場恐慌情緒攀升，VIX指數飆升，全球各類資產價格均出現大幅下跌，在流動性緊張的情況下，黃金也遭到一定拋售。之后貿易緊張局勢升級，吸引避險資金重新流入，支撐黃金價格。

他認為，美國發起的貿易爭端或將重塑全球貿易格局，關稅政策對經濟的不確定性較高，因此，黃金或將繼續受到市場買盤支撐，價格或將延續偏強運行；而白銀工業屬性更強，漲幅不及黃金，一旦經濟衰退跡象增加，白銀價格或將經歷一輪大幅調整。

目前，中國、歐盟等已經開始對美國關稅政策進行反制，在進行貿易談判前，市場對美國經濟衰退的擔憂加劇，美元指數有所走弱，黃金的避險功能再度受到市場青睞。另外，從美聯儲貨幣政策來看，今年兩次會議均沒有宣布降息。由于關稅沖擊，市場對美聯儲年內降息預期分歧嚴重。新關稅在某些情況下總體高達50%以上，這既會削弱經濟增長（因此需要降息），又會推高已經超出政策制定者預期的通脹率（因此需要推遲降息）。因此，美國“滯脹”的情況也將有利于黃金價格繼續上漲。

“特朗普政府所謂的‘對等關稅’很大可能進一步削減美元信用，加快全球去美元化進程，以美國主導的國際貿易體系將逐漸瓦解，有利于黃金貨幣屬性的回歸，黃金的需求會繼續攀升。”程小勇分析。

他認為，未來黃金價格還有可能再創歷史新高，美元實際利率下行帶來的投資需求、美元信用走弱帶來的央行購金和關稅博弈帶來的避險買盤是驅動黃金價格上漲的三駕馬車。這期間，導致黃金回撤的唯一風險可能是美債爆雷，出現美元流動性危機，從SOFR—OIS利差等指標看，暫時沒有爆發這種風險的跡象。

校對：??李凌鋒