周四（4月10日），美國股市整體回落，截至收盤，道瓊斯指數跌2.5%，報39593.66點；標普500指數跌3.46%，報5268.05點；納斯達克綜合指數跌4.31%，報16387.31點。

盤前，美國勞工統計局發布數據稱，美國3月份CPI同比上漲2.4%，低于市場預期；核心CPI同比上漲2.8%，為2021年3月以來的最小漲幅。

“七巨頭”全線回落，（按市值排列）蘋果跌4.24%，微軟跌2.34%，英偉達跌5.91%，亞馬遜跌5.17%，谷歌C跌3.53%，Meta跌6.74%，特斯拉跌7.27%。

費城半導體指數跌7.97%，30只成分股集體收跌。AMD跌8.41%，博通跌6.94%，高通跌6.4%，Arm Holdings跌5.75%，阿斯麥跌5.49%，臺積電跌4.8%。

中概股方面，納斯達克中國金龍指數跌1.14%。

熱門中概股漲跌不一，理想汽車漲5.25%，萬國數據漲4.94%，好未來漲3.21%，小鵬汽車漲3.04%，京東漲1.44%。

阿里巴巴跌0.57%，新東方跌0.84%，蔚來跌0.91%，騰訊音樂跌1.19%，百度跌2.63%，拼多多跌6.16%。

美元指數下跌超1.8%，創下自2022年以來的最大單日跌幅，避險貨幣瑞郎和日元升值超2%。

現貨黃金價格持續走高，漲破4月3日的高點后，將歷史紀錄刷新至3180.13美元/盎司。同時，紐約商品交易所黃金期貨主連價格也一度升至3194.3美元/盎司，但沒有突破月初創下的前高3201.6美元/盎司。

化工品期貨大幅反彈

4月10日，隨著宏觀情緒的階段性緩和，國內化工品期貨市場整體呈現出明顯的反彈態勢。在眾多化工品中，苯乙烯期貨以6%的漲幅居于首位，乙二醇期貨漲幅達5.83%，短纖期貨漲幅為5.17% ，對二甲苯期貨漲幅為5.11%，PTA期貨漲幅為4.97%，這些品種在眾多上漲化工品種中表現亮眼，反彈幅度較大。

對此，方正中期期貨研究院產業研究中心負責人夏聰聰認為，“對等關稅”政策超出市場預期，避險情緒在市場中快速蔓延。不過，隨著關稅政策的動態變化，市場情緒得到了逐步釋放。尤其是美國總統特朗普表示，已授權對不采取報復行動的國家或地區實施90天的關稅暫停，這一消息引發了市場的強勁反彈，已落地的關稅政策對化工品的沖擊力度正逐步減弱。

廣發期貨分析師苗揚也認為，短期關稅爭端有一定程度的緩和，市場利空情緒得到宣泄后，有利于化工品價格階段性回穩。宏觀面對化工品繼續向下的沖擊力度有所減弱，但影響依然不容忽視，在宏觀驅動減弱后，市場還會再次評估商品基本面情況。

“從產業鏈視角來看，關稅政策緩和有助于緩解化工企業的出口壓力，改善市場預期。然而，前期關稅政策導致的產業鏈調整和市場信心受挫的影響難以在短期立即消除，仍會在一定程度上抑制化工品需求。”苗揚表示，就供需面而言，中長期要看化工企業的新產能投放及開工情況。此外，還需要關注受關稅影響的相關企業承壓情況，尤其是出海業務較集中的紡織業、橡塑業、基礎化工等行業，邊際需求情況的變化對盤面的影響將會增大。

目前化工板塊的主導邏輯是“成本坍塌”與“需求萎縮”的疊加作用。從后期走勢來看，市場邏輯的轉變仍需依賴宏觀博弈的轉向。“短期來看，成本坍塌仍是主導因素，成本端的企穩與反彈需依賴貿易談判與宏觀提振政策，但需求端的恢復則需要更長時間。”南華期貨能化負責人戴一帆表示。

在戴一帆看來，當前，市場悲觀情緒已接近短期極值，但情緒發酵的持續性仍然依賴兩個關鍵前提。其一，關稅博弈事件的升級與拓展能否按下暫停鍵；其二，在外需受到抑制之后，國內宏觀政策對內需提振的預期能否有效幫助市場悲觀情緒轉變。“目前來看，市場仍然需要一段時間來消化關稅層層加碼的影響，短期博弈終點將能夠幫助市場情緒回歸客觀理性。”戴一帆認為，在宏觀博弈加劇之前，化工品繼續向下的沖擊力更多為恐慌情緒的釋放，下方空間較為有限。他認為，后期化工品走勢依然以宏觀邏輯為主導，產業邏輯的影響暫時較為有限。

當前，市場頗為關心的是，從板塊分化角度來看，化工品種孰強孰弱？

“目前來看，化工品反彈整體會圍繞乙烯、丙烯產業鏈。”戴一帆表示，國內的PDH和乙烷裂解企業很難通過轉口或者調整采購區域去降低生產虧損，在關稅豁免期結束之后，生產經營壓力會迅速增大。以PDH為例，6—7月，根據市場測算大約有40萬噸/月的供應損失。除了PP，類似的乙烷裂解裝置也會同時覆蓋PE、EB、EG等品種。

“后期化工品走勢分化依舊明顯。”夏聰聰認為，基本面偏強的品種會率先企穩反彈，如尿素、苯乙烯、乙二醇等品種表現偏強。此外，與原油相關性較強的品種，在油價企穩反彈后，表現也較為突出。而國內自給自足的化工品，如PVC、塑料等品種，由于產能增加，整體走勢仍偏弱。在反彈行情中，建議優先選擇基本面存在驅動的品種進行配置。以聚酯鏈中的乙二醇為例，期貨日報記者觀察到，本周乙二醇價格走勢上演戲劇性反轉。4月10日，乙二醇低開高走，大幅拉升，EG2505、EG2509合約集體漲停。截至收盤，EG2505合約漲至4271元/噸，EG2509合約漲至4330元/噸。在此之前，自4月2日特朗普宣布“對等關稅”后，乙二醇期貨便開始大幅下跌，短短4個交易日跌幅超500元/噸，9日開盤后一度跌至3956元/噸，觸及跌停。

紫金天風期貨分析師劉思琪認為，乙二醇期貨的反轉走勢主要受關稅政策變化影響，直接體現在乙二醇預期供應損失增加和聚酯“搶出口”需求增加。昨日期貨盤面出現大幅上漲，也是對前期過度悲觀的預期修正。“從供需面來看，4—5月乙二醇基本面并不差，國內計劃檢修處于高位，海外進口有減少預期，需求端聚酯維持高開工。”劉思琪認為，短期乙二醇期貨相對抗跌，但在中美貿易戰背景下，需求會受到一定影響，大漲驅動有限。

“后期國內化工板塊的核心風險仍然圍繞關稅政策的不確定性，美國對歐盟、東南亞等其他國家的態度需重點關注。”戴一帆稱，一是會影響全球總需求的預期走勢，二是會較大程度上影響中國制造業轉出口的可能性。“由于目前關稅政策預期擺動過于極端，投資者在整體操作上仍以輕倉或者觀望為主。”他說。

華安期貨能化高級分析師安然認為，未來化工市場關注點主要體現在三個方面，一是，特朗普政策的不確定性依然存在，90天的關稅豁免只是用來與各國進行談判的過渡期，過渡期之后是否繼續實行“對等關稅”政策仍存在風險，經濟預期滑落的趨勢不變。二是，美國的財政危機將在5—6月發酵，屆時涉及特朗普與美聯儲之間的博弈，若美國通脹壓力導致美聯儲堅持縮表不降息，或將導致美國內部矛盾升級，商品市場仍將面臨大跌風險。三是，OPEC宣布5月增產也是此輪油價大跌的核心因素之一，當前油價處于頁巖油開采成本上方位置，繼續下跌難度較大，未來需求轉弱后，不排除中東國家繼續減產的行為，油價走強的預期會給化工品帶來一定支撐。