美國，匯債“雙殺”！

當地時間4月9日，美股在盤初大幅震蕩后，目前主要指數均轉漲。值得注意的是，近日，由于美國所謂“對等關稅”政策影響，美股市場大幅波動，周二，美股道指一度漲近4%，標普500指數和納指均一度漲超4%，但最終均以下跌收盤。自4月2日以來，美股三大指數跌幅均超過10%。

而比美股麻煩更大的是美債。近3個交易日，10年期美債遭到拋售，收益率持續攀升，最高觸及了4.45%，最高漲超60個基點，波動可謂之大。與此同時，美元指數亦大幅下挫，日內一度跌超1%。

分析人士認為，美國國債市場面臨的問題比股市的問題更加嚴重。而美國經濟的前景同樣不容樂觀，不少分析師認為，美聯儲出手的概率正在增加。

金融市場大幅波動

4月9日，歐洲股市開盤后，主要股票指數均出現大幅下跌。歐元區STOXX50指數、德國DAX、法國CAC40指數和意大利富時MIB指數跌幅一度超過4%。美股開盤前，三大股票指數的期貨跌幅接近2%。對關稅引發的焦慮引發了美國股市連續四天的暴跌。盡管周二主要指數一度上漲超過4%，然后仍以下跌收盤。

周三開盤后，美股主要指數大幅波動，主要指數盤中均一度上漲，納指一度漲近2%，標普500指數一度漲超1%，隨后道指、標普500指數再次轉跌。截至發稿，美股三大指數均再度轉漲。

匯率方面，美元指數再次走弱，日內跌幅一度超過1%。截至記者發稿，美元指數為102.2557，下跌0.69%。自特朗普2月上臺以來，美元指數跌幅超過5%。

更引發市場關注的是美債，被譽為“資產之錨”“避險之王”10年期美債連續3個交易日被拋售，今日，10年期美國國債收益率一度攀升到4.45%，與4月4日盤中3.86%最低收益率相比，上行約65基點。

周三晚些時候，美國財政部將舉行一場10年期債券拍賣，預計規模將達到390億美元。在周二的3年期美國國債拍賣出現需求疲軟。此前，美國國債的最大持有者以及這些拍賣的潛在競標者包括日本、中國和英國。

消息面上，4月9日，中國政府宣布，對原產于美國的所有進口商品再加征50%關稅，稅率提高至84%。

與此同時，歐盟27個成員國也在周三投票通過首輪對美關稅反制措施，將對一系列美國產品征收高達25%關稅。據悉，從大豆到橙汁等一系列商品都在歐盟的攻擊范圍之內。歐盟委員會表示，關稅將從4月15日開始征收。歐盟委員會周三在一份聲明中表示：“如果美國同意公平、平衡的談判結果，這些反制措施可以隨時暫停。”

債市比股市麻煩更大

“這是一場貿易戰，如果其他國家利用他們積累的美國金融資產存量，他們就會制造一些問題。”杰富瑞首席市場策略師大衛·澤沃斯（David Zervos）周三在美國媒體CNBC節目中表示。

美國國債收益率走高對特朗普政府和美聯儲來說都是麻煩。

“特朗普政府官員一直將最近債券收益率和抵押貸款利率的下降歸功于自己。不幸的是，10年期美國國債收益率正在上升。國債市場的投資者開始擔心中國和其他外國機構可能會開始出售他們持有的美國國債。”Yardeni Research分析師Ed Yardeni 在周二晚上的一份報告中寫道。

與此同時，美聯儲的貨幣政策仍然處于兩難境地。市場認為，世界各地的關稅會提高通脹。如果利率繼續飆升，對經濟衰退的擔憂加劇，美聯儲可能會被迫出手。不過，降息雖然可能會影響短期利率，但可能會適得其反并推動長期利率大幅飆升，因為交易員推測美聯儲更寬松將導致長期通脹加劇。

美聯儲3月政策會議紀要將于北京時間本周四凌晨發布，美國3月消費者價格指數（CPI）將于北京時間本周四晚揭曉，市場期待從中獲取更多有關美聯儲貨幣政策動向的線索。

不少分析師認為，美聯儲出手的概率正在增加。

德意志銀行說，如果市場將美國長期借款成本推高至5%以上的動蕩繼續下去，美聯儲將需要出手穩定美國國債市場。周三，由于美國的關稅戰，對美國資產安全性的疑慮不斷升級，加劇了美國國債的拋售，30年期國債收益率升至5.02%，為2023年11月以來的最高水平。如果這種情況繼續下去，美聯儲將需要進行干預，該行外匯策略全球主管喬治?薩拉維羅斯稱之為“熔斷機制”——即緊急量化寬松。他寫道：“如果最近美國國債市場的動蕩繼續下去，我們認為美聯儲別無選擇，只能緊急購買美國國債，以穩定債券市場。”

知名經濟學家彼得·希夫則更加悲觀。當地時間4月9日凌晨，他在社交媒體上表示，美國國債市場正在崩潰。“10年期美債收益率剛剛觸及了4.5%，30年期美債收益率則來到了5%，如果明天早上美聯儲不緊急降息并宣布大規模的量化寬松計劃(QE)，市場可能會出現1987年式的股災崩盤。”

瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示：“貿易戰的擔憂正在影響美國經濟的前景。市場參與者開始預計美聯儲將多次降息，這為黃金提供了支持。我們預計未來幾個月黃金價格將繼續上漲至3200美元/盎司。”近60%的交易員預計美聯儲最早將于5月開始降息。Staunovo表示：“消費者價格指數（CPI）的相關性將降低，因為關注點將集中在關稅在未來幾個月對通脹的影響上。由于美聯儲具有雙重使命，如果美國經濟開始走弱，我們仍然可能會看到今年的降息。”

美國經濟前景堪憂

金融市場動蕩更多反映了投資者對于全球經濟和美國經濟前景的悲觀。

摩根大通首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）周三表示，隨著關稅擾亂金融市場，他認為美國經濟可能會走向衰退。而中美兩國針鋒相對的關稅政策引發更多投資者對金融和經濟穩定的擔憂。

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯在本周接受彭博新聞采訪時表示，由于特朗普政府正在實施的關稅措施，超過了1930年加劇大蕭條的胡佛關稅計劃，美國目前可能正朝著經濟衰退的方向發展，導致約200萬美國人失業，每個家庭將面臨至少5000美元的收入損失。

薩默斯認為，特朗普在未來幾周的選擇將非常重要，最明智的做法就是撤回已經宣布的政策。金融市場對任何關稅相關的蛛絲馬跡都極其敏感，任何暗示緩解的報道都會使刺激股市飆升。

上周，高盛分析師在其研報中將美國2025年四季度GDP增長預測從之前的1.0%下調至僅0.5%，將未來12個月美國經濟陷入衰退的概率從此前的35%大幅提升至45%。原因是金融環境急劇收緊、外國消費者抵制以及政策不確定性持續上升，這些因素可能會導致資本支出的下降幅度超過他們此前的預期。

校對：楊立林