外資借道ETF布局中國資產的趨勢日益顯著。

截至3月17日，納斯達克中國金龍指數年內已飆漲24.26%。這一數據背后，是外資對中國資產的追捧。

同期，上證指數、創業板指、恒生指數、恒生科技指數分別上漲2.22%、3.43%、20.37%、31.44%，而道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普500指數分別下跌1.65%、7.78%、3.51%。

業內人士認為，外資借道ETF持續加碼中國資產的故事仍將持續，并且隨著中國資本市場的回暖，未來一些業績優良的主動基金也會吸引全球投資者的關注。

借道ETF

實際上，近幾年全球投資者一直積極借道ETF基金尋找中國投資機會。

晨星最新發布的《晨星全球公募基金及中國主題基金資金流觀察》報告顯示，外資投資中國資產的方式在2024年發生了顯著變化，被動基金取代了主動基金，成為了外資布局中國的主要投資工具。

晨星報告指出，近五年被動型海外中國主題基金持續獲得資金凈流入。2021年以前，海外中國主題基金的資金流主要由主動基金主導，但從2022年開始，主動基金開始持續凈流出資金，且流出幅度逐步擴大。隨著資金持續從主動中國主題基金流出、轉而流向被動基金，被動中國主題基金的規模逐步逼近主動基金，直至2024年實現反超。

截至2024年底，規模前十的海外中國主題基金多數為被動基金。2024年，海外中國主題基金中資金流入前十的均為被動基金，而資金流出前十的近七成為主動基金。

據富途數據顯示，截至3月14日，中國海外互聯網ETF-KraneShares的資產規模已猛增至86.29億美元，較2024年底增長了59.4%；MSCI中國ETF-iShares的資產規模也增長至65.5億美元，增幅為20.16%；而中國大盤股ETF-iShares的資產規模則達到80.9億美元，較2024年底增長了11.3%。

上述數據顯示，境外投資者青睞中國的互聯網、大盤股等資產。

而來自中金公司研報數據也表明了外資目前更青睞借道ETF投資中國資產。中金公司研報指出，全球資金流向監測機構EPFR數據顯示，截至3月5日，境外被動資金已連續九周流入，且2月26日至3月5日被動外資流入有所加速。A股主動外資流出1.4億美元，被動外資流入5.7億美元，總體來看，外資凈流入4.3億美元。

與此同時，港股和ADR外資整體流入加速至8.4億美元，其中主動資金流出2.5億美元，被動資金流入10.9億美元，總體來看，外資凈流入港股8.7億美元。

下一站主動基金？

“外資投資中國資產的量在增加，尤其今年以來外資流入A股和港股的科技類股票或者相應基金的量在增加。”3月18日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍向21世紀經濟報道記者表示。

楊德龍解釋稱，“一方面中國的經濟政策在加大力度支持經濟回升，這提振了境外投資者的信心；另一方面，DeepSeek橫空出世，也提升了境外投資者對于中國科技創新的信心。”

不過，境外投資者買被動型海外中國主題基金，如ETF等產品比較多，買主動基金較少。

對這一現象，業內人士分析，這是因為ETF規模比較大，同時不受基金經理個人能力的影響，配置起來更加方便，更重要的一個原因是，最近幾年主動基金業績不佳，其優勢沒有體現出來，在市場行情不好時，主動基金的凈值也下跌不少，并沒能跑贏ETF和指數基金。相較而言，被動型基金則具備費率低、持倉透明和交易便利等優勢，適合長期配置或交易。

不過，盡管目前外資更青睞被動型海外中國主題基金，但不少外資機構仍認為中國資產具有獲取超額收益的潛力。

近期，這一趨勢也露出苗頭，外資中的配置型基金近期在回流。

華泰證券3月12日的研報指出，上周（3月3日至3月7日，下同），配置型外資再度回流A股，且單周凈流入創下去年11月以來最高值，與此相對的，全球主被動資金上周凈流出美股，為2月以來首次，這部分資金或有再配置中國資產的潛力。此外，EPFR數據顯示，2月底相比1月底，Global ex-US及Asia ex-Japan的基金對A股倉位提升幅度居前。

而韓國證券存托結算院發布的最新數據也顯示，今年2月，韓國投資者投資中國股票的月度交易額環比增長近兩倍。2月韓國投資者對中國內地和香港股票的月度交易額飆升至7.82億美元，不僅創下2022年8月以來的新高，且遠超同期韓國投資者對歐洲和日本股市的投資規模。

“在市場上漲的時候可能更能體現出來主動基金的優勢，未來國內一些業績優良的主動基金可能會吸引境外投資者的關注。”楊德龍說。

那么，外資青睞中國哪些資產？多家外資機構反映，科技創新和消費或是外資機構未來關注的方向。

根據韓國最大證券公司最新披露的數據，2月17日至2月28日期間，韓國投資者凈買入規模排前10的海外股票中，中國股票占據6席，其中多為電動汽車、人工智能、芯片等科技行業的龍頭企業，如比亞迪、中芯國際、科大訊飛等。

而招商證券3月中旬的最新研報認為，外資對中國資產的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴散到消費領域。

匯豐投資管理中國及核心亞洲股票主管沈昱認為，“展望2025年，消費行業尤其是與服務經濟相關的行業具有一定的投資機會。因為它們的行業基本面受益于支持性政策，有望顯著改善。此外，TMT（電信、媒體和技術）是另一個值得關注的板塊，部分細分行業的盈利可能大幅增長。”沈昱稱。

貝萊德卓越遠航混合基金經理畢凱表示，“我們重點看好科技創新方向中有較大長期成長空間的投資機會，以及2025年業績有望明顯修復的內需類投資機會。”

格上基金研究員托合江認為，中國的科技行業，包括互聯網、電動汽車、芯片等高科技領域，以及消費行業和醫療保健、創新藥行業，都對境外投資者具有吸引力。

“被動型海外中國主題基金持續吸金，這反映了國際投資者對中國市場的積極態度。隨著中國經濟的穩步增長和企業盈利的提升，國際投資者對中國市場的配置比例有望進一步增加。”托合江說。