印度尼西亞股市遭遇“黑色星期二”。

3月18日，雅加達綜合指數（JCI）早盤跌幅迅速擴大至5%，觸發印尼證券交易所的熔斷機制，交易暫停30分鐘。

恢復交易后，該指數跌幅進一步擴大至7.1%，為2011年9月以來最大盤中跌幅，最低觸及6021.34點，創下自2024年8月以來的新低。若觸及下一個關鍵臨界點——10%的跌幅，可能觸發再一次暫停交易。

這是印尼股市連續第四個交易日下跌，市場恐慌情緒蔓延，權重股集體重挫，資金大規模外流。

分析人士指出，此次暴跌由宏觀經濟疲軟、開齋節前消費低迷及全球資本撤離新興市場等多重因素引發，印尼經濟正面臨嚴峻挑戰。

外資撤離

今年以來，雅加達綜合指數已下跌約14%，是全球表現最差的指數之一。印尼盾今年也下跌了約2%。

3月18日，化工巨頭Chandra Asri Pacific股價單日重挫19%，其2024財年凈營收同比下降17.4%至18億美元，顯示企業盈利惡化。可再生能源企業Barito Renewables和金融科技公司DCI Indonesia分別下跌逾15%和20%，后者更是連續三天觸及跌停板。從行業看，銀行、能源和消費品板塊資金外流最為顯著，外資機構拋售規模創年內新高。

此次暴跌的直接導火索是市場對印尼經濟前景的深度擔憂。開齋節假期臨近，消費數據卻顯示疲軟，家庭可支配支出同比下滑，零售和消費品板塊首當其沖。Timefolio Asset Management投資組合經理奈杰爾·佩（Nigel Peh）指出：“節日本應是消費旺季，但當前通脹緊縮和收入壓力導致許多家庭削減非必要開支，這對依賴內需的企業構成重大打擊。”

高盛報告指出，印尼股市估值已低于五年均值，但外資持股比例仍高達35%，市場波動性風險顯著。

Jefferies全球股票策略主管Christopher Wood表示，印尼股市的估值持續下滑，企業盈利增長疲軟，導致市盈率和股本回報率（ROE）下降。

據印尼央行3月18日的數據，1月1日至3月13日，流出股票市場的外資總凈額為22.21兆印尼盾。

經濟風險

為刺激經濟，印尼央行于2025年1月意外降息25個基點至5.25%，并推出中小企業貸款補貼計劃。然而，政策效果有限。

分析指出，降息雖能緩解企業融資成本，但無法解決結構性需求不足問題。政府需加大財政刺激，尤其是在基建和就業領域。

此外，印尼政府計劃通過稅收優惠吸引外資重返制造業，但分析人士認為，全球供應鏈重組背景下，印尼在基礎設施和營商環境上的短板仍制約其競爭力。

今年1月，印尼央行下調了印尼2025年經濟增長預期，中值由5.2%調低至5.1%。印尼央行行長佩里·瓦吉約表示，2025年經濟增長預期將為4.7%至5.5%，低于之前預測的4.8%至5.6%。這與民眾尤其是中產階層民眾購買力下降是一致的。由于缺乏強勁的收入預期和就業機會，家庭消費仍將疲軟。

另外，由于除美國外的主要貿易伙伴需求放緩，出口將下降。同時，私人投資的動力也不強勁。印尼的國際貿易表現預計也將放緩。