一季度，“固收+”迎來整體規模上漲。

天相投顧數據顯示，一季度，“固收+”基金（包括偏債混合基金、可轉債債券基金和混債債券基金）規模增長為1060.15億元，相比上一季度上漲5.55%。

當前，“固收+”正在成為公募重要布局方向，根據證券時報記者不完全統計，一季度，中歐基金、中銀基金、景順長城基金、永贏基金、富國基金“固收+”產品管理規模增長居前，均增長超百億元。

“固收+”產品迎來增量

從產品角度來看，今年一季度，多只“固收+”基金規模增長明顯。Wind數據顯示，一季度，華夏穩享增利6個月滾動A、中歐豐利A規模均增長超60億元，中銀國有企業債A、易方達歲豐添利A規模增長超50億元，景順長城景頤雙利A、永贏添添悅6個月持有A、中歐多利A、中銀永利半年、永贏穩健增強A、景順長城景泰純利A等規模增長超40億元。此外，中銀淳利三個月持有A、中歐多利A、建信豐融A在今年一季度新發，發行規模均超過40億元。

關于一季度“固收+”產品迎來增量，中金公司研報認為主要有兩個原因：一是2024年9月24日所開啟的權益行情，激發了投資者對于權益資產投資的偏好，但這一風險偏好的修復是漸進式的；二是在宏觀能見度較低的環境中，部分“固收+”基金作為配置工具為機構提供了流動性。

國聯基金認為，“固收+”核心優勢在于：一是收益彈性顯著，這類基金以債券等固收資產打底，提供基礎收益，疊加權益、可轉債等增強收益機會；通過靈活配置權益資產，在權益市場回暖時收益彈性凸顯。二是風險分散能力強，“固收+” 股債配置比例靈活，市場波動時可通過動態調倉降低回撤；市場回暖時也可通過增加權益資產配置比例，增加收益彈性。另外，股債的搭配方式也有助于降低單一市場波動風險。三是?適應低利率環境?傳統理財收益下行，“固收+”基金通過多策略增厚收益，滿足中低風險偏好需求。

“固收+”成為公募重要布局方向

近三年來，權益市場波動加劇，且處于低利率環境周期，多家公募發力布局“固收+”產品。而在今年一季度，“固收+”業務的發展也為基金公司貢獻了規模增長。

根據證券時報記者不完全統計，一季度，中歐基金、中銀基金、景順長城基金、永贏基金、富國基金“固收+”產品管理規模增長居前，均增長超百億元。其中，中歐基金、富國基金、景順長城基金也是今年一季度非貨管理規模增長居前的三家公司。

據了解，中歐基金近年來持續發力固收投資，并提出用工業化思維重構資管價值鏈。中歐基金提出，傳統“固收+”產品高度依賴基金經理的個人經驗和感性判斷，需要用工業化流程解決“人”的不確定性，科技工具對抗“市場”的不確定性，分散化策略防范“黑箱”風險。

永贏基金表示，本質上來看，混合資產投資是固收產品博取更大收益空間的策略，以期幫助投資者尋找更優的資金打理方案。清晰的產品定位是產品設計的起點，因此公司針對系列的每個產品，都明確了適配的客群、回撤容忍度、收益目標等，在此基礎上，基金經理在操作管理的時候也可以做到投資有錨、心中有數，管理出來的產品才能匹配客戶需求，給客戶比較好的體驗。

震蕩市下，“固收+”配置價值凸顯

當前，市場不斷在利率波動、關稅沖擊與政策預期中尋找平衡，展望后市，公募人士認為，在震蕩市下，“固收+”基金兼具進攻性與防御性，配置價值凸顯。

興證全球基金基金經理高鵬翔表示，趨勢是不確定性的來源，很難通過個體分析全面地把握事態的發展，總會有一些超預期的動向，放大市場短期的波動。多元資產配置或是平抑特異性事情沖擊的一種解法。例如固收和權益的組合，固收提供壓艙石，權益提供彈性，能把組合錨定在相對可控的范圍內。

基金經理的具體操作方面，景順長城景頤雙利基金經理董晗、李怡文在一季報中表示，純債部分保持中性偏低久期，逢高配置高等級信用債；轉債部分倉位中樞有所下降，更關注自下而上擇券；股票方面，對市場中長期前景仍持積極看法，國內寬松的政策周期組合有助于經濟尤其是地產市場企穩，最終經濟會逐步走向復蘇。將靈活操作，擇機增配國內有全球競爭優勢的行業和板塊，隨著國內資產價格逐步企穩，也會逐步增加對內需板塊的配置。

廣發聚鑫基金經理張芊表示，二季度，預計債券市場的主線在于基本面和資金面變化。3 月底以來，流動性緊張情緒緩和，債券市場或將從此前的快速下跌轉為震蕩修復。二季度將密切關注經濟基本面尤其是出口部門的變化，若基本面出現明顯變化，則債市預計也將迎來更為明確的交易機會。此外，利率下行空間仍受資金面影響，還需關注央行貨幣政策操作和新的資金利率中樞。

權益部分，興證全球基金基金經理徐留明表示，關注的領域主要包括周期、消費，科技等。周期部分，包括化工、輕工、農業類資產，有較大的股東回報預期差。同時內需類的標的包括食品飲料等，具有偏剛需的商業屬性，企業的長期成長空間和投資機會值得期待。此外，我國的科技行業，包括電力設備、新能源等領域，見證了典型的中國科技發展史，可以看到一些公司在近5年的發展歷程中，通過持續的產品迭代、工藝優化，現已躍升至全球第一梯隊。

校對：高源??