美聯儲重磅報告發布。

4月25日，美聯儲發布了一年一度的《金融穩定報告》（以下簡稱“報告”）。這是自特朗普重返白宮以來，美聯儲首次對金融風險進行半年一次的調查。報告針對與資產估值壓力相關的風險發出警告，報告指出，當前美國股票市場和住宅市場的估值仍然處于高位，各期限美國國債收益率仍處于2008年以來的高位。

當天，美聯儲主席鮑威爾出席國際貨幣基金組織會議時再次強調了美聯儲的獨立性，以便能夠專注于保持通脹穩定和實現高就業。

《金融穩定報告》發布

報告顯示，全球貿易方面不斷上升的風險、普遍的政策不確定性以及美國債務的可持續性，成為了美國金融體系潛在風險中的首要問題。

73%的受訪者將全球貿易風險列為最主要的擔憂之一，這一比例是去年11月所報告比例的兩倍多。有一半的受訪者將政策不確定性列為最主要的擔憂之一，這一比例相比去年秋季也有所上升。

報告指出，盡管4月初市場波動導致資產價格下跌，但股票、房地產等市場的資產估值仍處于高位。此外，當前企業和家庭債務處于中性水平，企業杠桿率雖有所下降但仍較高。

金融市場方面，4月貿易政策變動引發金融資產價格下跌和波動，但資產價格仍高于基本面。就國債市場而言，收益率處于2008年以來較高水平，盡管流動性低但交易有序；就股市而言，4月份出現下跌，但標普500市盈率仍接近歷史區間上限，且市場波動性顯著上升。

就銀行體系而言，報告認為當前情況較為穩健，監管資本比率接近或超過歷史高點，但部分銀行的固定利率資產公允價值損失較大；金融部門杠桿方面，對沖基金杠桿率處于2013年以來的最高水平，而券商杠桿率較低；融資風險方面，銀行對非保險儲蓄的依賴度低于2022年和2023年初的高水平；貨幣市場基金的脆弱性有所下降，但其他現金管理工具持續增長。

房地產市場方面，住宅價格與租金比接近歷史最高，商業地產價格趨穩，2025年近1萬億美元貸款到期。住宅價格與租金比接近2000年—2010年的峰值，商業地產實際價格自2022年—2023年大跌后趨穩。

企業和家庭借貸方面，當前家庭債務占GDP比例接近20年低點，抵押貸款杠桿率遠低于2000年代中期峰值，債務償還收入比低于疫情前。與此同時，信用卡和汽車貸款拖欠率高于疫情前，次級借款人拖欠率上升，學生貸款還款壓力可能增加。

總體而言，若利率上升，可能增加消費者和企業債務償還壓力，導致金融機構固定利率證券公允價值損失，抑制信貸供應。此外，全球經濟增長顯著放緩，可能打擊投資者信心，導致風險資產拋售，削弱企業和家庭償債能力，限制政府應對能力。美聯儲還表示，網絡攻擊可能破壞金融市場基礎設施和服務提供，通過機構間依賴放大風險，影響清算結算和數據安全。

鮑威爾再次強調獨立性

當天，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在國際貨幣基金組織（IMF）面向各國財長和央行行長發表講話時，慷慨激昂地表達了對央行獨立性的維護。因會議為閉門性質，美聯儲官方沒有發布演講全文。但據美國媒體報道，鮑威爾的講話在現場數次引發掌聲，隨后其他與會官員也發表了同樣充滿激情的言論。

美國總統特朗普近期多次公開表達了對鮑威爾的不滿，并多次施壓要求美聯儲降息。但鮑威爾一直強調央行獨立性的重要性，并表示美聯儲在制定政策時不會考慮政治因素。在上周的發言中，鮑威爾指出他和他的同事只有在“有正當理由”的情況下才可被罷免。他強調，美聯儲的獨立性“在華盛頓，在國會，得到了廣泛理解和支持。”

“我們絕不會受到任何政治壓力的影響”，他在同一場合還補充道，“人們想說什么就說什么。沒關系。這不是問題。但我們會嚴格按照自己的方式行事，而不考慮政治或任何其他無關因素。”

美聯儲將于5月6—7日召開下次貨幣政策會議。市場普遍預計，美聯儲將連續第三次維持利率不變。鮑威爾及其他官員此前表示，他們目前傾向于按兵不動，部分原因是擔心特朗普的關稅政策可能導致持續性的通脹。

責編：萬健祎

校對：彭其華