對美國經濟前景的擔憂，以及美國總統特朗普對美聯儲的持續施壓，正在打擊投資者對美國貨幣政策獨立性的信心，投資者正在賣出美元以及買入黃金進行對沖。

周一，美元指數（DXY）暴跌超過1%，一度跌破整數關口98，為2022年3月以來最低點。當天，黃金歷史上首次正式突破3400美元/盎司。

國際金價和美元指數走勢對比圖（2020年8月至今）

美聯儲獨立性遭質疑

美國總統特朗普上周頻繁施壓美聯儲，以及威脅要撤職美聯儲主席鮑威爾，美聯儲的獨立性正在遭到市場的懷疑。獨立的中央銀行被大多數人視為市場經濟的基石。企業、投資者、消費者等通過校準銀行貸款和抵押貸款等債務所依據的基準利率來引導經濟。

特朗普上周五表示：“如果我們有一個了解他在做什么的美聯儲主席，利率也會下降?！边@是他在上周連續質疑鮑威爾后的最新表態。白宮也表示，官員們正在評估他們是否可以罷免美聯儲主席。

但美聯儲官員則密集表達了對白宮干預的反對。周日，芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比就警告不要限制央行的獨立性，稱貨幣政策需要免受政治干預。

古爾斯比在一場公開活動中表示，質疑貨幣政策獨立性將損害美聯儲的信譽。參議員艾米·克洛布查爾也支持美聯儲的獨立性，指出法律規定美聯儲主席只能因瀆職或犯罪等“正當理由”被解職。她認為鮑威爾的工作做得很好，并強調美聯儲的獨立性在應對各種危機中發揮了重要作用。

事實上，金融機構對美聯儲喪失獨立性的后果相當悲觀。

高盛在其極端情景預測中指出，一旦美聯儲成為“政策附庸”，在政治壓力下大幅降息，忽視通脹風險，美元將面臨貶值壓力，實際利率走低，這將直接推動黃金價格大幅上漲。

高盛分析認為，當美聯儲的貨幣政策不再以經濟數據為基準，而是屈從于政治考量時，黃金作為傳統避險資產的吸引力將顯著增強?；仡櫄v史，每當中央銀行的獨立性受到侵蝕，市場對法定貨幣的信心便會動搖，金價往往隨之飆升。

高盛進一步預測，在極端尾部風險情境下，若市場對美聯儲受制于政治壓力的擔憂加劇，或美國儲備政策出現重大調整，導致央行黃金需求持續攀升至每月110噸，疊加美國經濟衰退預期推動黃金ETF持有量回升至疫情前水平，以及投機性頭寸觸及歷史高位，金價到2025年底或將突破4500美元/盎司大關。

美銀4月21日最新的投資者調查報告顯示，目前，華爾街看跌美元預期濃烈，創下2006年5月以來最高水平，這可能導致美元進一步下跌。據野村報告，外國投資者持有的美國證券比例超過了35%，一旦這些龐大的敏捷的外國資金流出美國核心資本市場，對美元的打壓可能持續很長時間。

美國經濟前景被看低

除了對美聯儲獨立性的擔憂外，美國經濟前景同樣遭到投資者看低。

根據美國媒體CNBC對1000名美國人的調查，55%的受訪者不贊成特朗普對經濟的處理方式。調查結果顯示，現在越來越多的美國人認為經濟將比2023年以來的任何時候都糟糕，他們對股市更加悲觀。

摩根大通將美國經濟在今年出現衰退的風險提升至60%，高盛在一周前發布題為《美國衰退倒計時》的報告也下調了美國經濟增長前景，并上調了經濟衰退的可能性從35%至45%，警告稱金融環境收緊、全球去美元化的趨勢加劇以及美國經濟政策不確定性激增等因素疊加，可能會對經濟造成比之前預期更嚴重的影響。德銀警告稱，美國的稅率政策正在引爆美元危機，使全球市場對美元和美債喪失信心，特別在目前高企的債務支出壓力下。

古爾斯比在周日的演講中，同樣對關稅造成的影響表示擔憂。他表示，由于企業為了趕在特朗普的全面關稅生效之前囤積商品和庫存，短期內的經濟數據可能會出現扭曲。他認為，這種搶購行為可能會導致經濟活動在夏季出現下滑。

“這種先發制人的采購在企業方面可能更為明顯?！彼a充稱：“我們聽到很多關于先發制人積累庫存的說法，如果不確定性增加，可能會持續60天或90天。”

古爾斯比認為，企業囤積庫存和消費者加快購買決定，比如現在購買蘋果手機，而不是等到秋天，可能會在4月份推高美國經濟活動，并導致未來幾個月的經濟放緩。

他說：“一開始，市場活動可能看起來人為地很高，但到了夏天，可能會下降，因為人們已經全部買好了。”

古爾斯比表示，受“對等關稅”影響的行業，尤其是汽車行業，最有可能在其他國家商品的進口關稅可能進一步上升之前大量囤積庫存。例如，許多汽車零部件、電子元件和其他大件消費品都是在亞洲大國制造的，而該國目前被進口到美國的商品面臨145%的總關稅。

校對：楊舒欣