游戲引擎軟件，正成為基金經理下一個關注的國產替代賽道。

券商中國記者注意到，基金與公募委托管理的社?；穑谟螒蛞尜惖啦季忠演^深，由于游戲引擎軟件與GIS地理信息軟件以及城市規劃軟件具有技術原理相通融合的特點，且游戲引擎的頂級國際巨頭亦是從GIS軟件轉型而來，目前公募基金在游戲引擎賽道的選股上，除了重倉開發國產引擎的游戲公司，亦重點挖掘向游戲賽道切換產品的GIS地理軟件公司。

游戲引擎在關鍵產業的持續破圈應用，對新技術、高端制造的核心賦能，正成為吸引基金經理持續關注的邏輯。隨著中國游戲、工業制造兩大產業的爆發，且游戲引擎的應用從最初的游戲開發領域逐步擴展至汽車設計、航空制造、礦山開發、軍事工業設計、城市規劃、電影動畫制作、工業仿真等多個領域，未來國產替代的空間值得關注。

游戲引擎也有望迎來國產替代

基金經理正在密切關注一家游戲引擎巨頭的新動作，并評估這對公募的持倉帶來的替代邏輯。

Unity公司日前在其官方社區發布消息稱，旗下Unity 6引擎及其后續版本，已在中國內地及港澳地區下架。Unity公司是中國游戲市場的兩家美國游戲引擎巨頭之一，這兩家公司的客戶幾乎覆蓋了中國排名前列的大多數游戲公司，許多游戲公司制作精美的游戲產品，均依賴于這種游戲引擎軟件。

根據Unity公司在官方社區的公告，未來中國用戶將無法直接使用Unity最新的主線版本。取而代之的是由Unity中國主導推出的本地化產品“團結引擎”。Unity方面表示，此舉是為了能給中國開發者提供更符合本土市場需求的引擎服務。

券商中國記者注意到，Unity公司的客戶包括米哈游、暴雪娛樂、騰訊游戲等，涉及的游戲包括風靡全球的《原神》、《王者榮耀》、《爐石傳說》等，該游戲引擎主要為游戲公司用于開發2D和3D游戲，這款引擎軟件也被廣泛應用于虛擬現實(VR)、增強現實(AR)、模擬器和互動體驗的開發。

股價方面，Unity自今年3月開始持續殺跌，股價累計損失約30%，截至2025年4月15日的市值，已跌破80億美元。根據公募QDII披露的持倉信息，盡管Unity公司堪稱美股的中概股資產，收入來源與中國游戲行業緊密相關，但目前已無任何一只公募QDII產品持有該股。

基金經理期待新估值邏輯

值得一提的是，在中國市場占據主導地位的另一家游戲引擎公司是美國GIS地理信息系統軟件巨頭旗下的虛幻引擎，這家公司不僅在中國市場以地理信息系統軟件聞名，在游戲引擎軟件上，涵蓋的游戲公司客戶包括游戲科學、騰訊控股、心動公司、完美世界等，涉及的游戲包括《黑神話悟空》、《和平精英》、《堡壘之夜》、《伊瑟：重啟日》等。

“從GIS地理信息系統軟件的角度，此類軟件與游戲軟件具有某些技術共通的地方，處于融合發展狀態，尤其在關鍵的圖形與渲染能力上，這種技術反映到游戲開發的場景中就是打造一個超級逼真的虛擬世界。”華南地區一位基金經理認為，游戲引擎軟件不僅面臨著下游各種各樣的游戲公司客戶，它涵蓋的其他應用場景非常多，尤其在工業設計、城市規劃甚至軍工領域。

上述情況或許意味著，A股的GIS地理信息軟件相關公司也可以從G端（政府端）收費的模式轉向B端尤其是游戲公司收費的模式，切入市場空間巨大的游戲產業賽道。

基金經理對游戲引擎軟件的關注，還在于游戲引擎軟件在各個高估值賽道上的應用空間大，估值想象力堪比高科技賽道，并打破了市場對游戲技術的傳統想象力。券商中國記者注意到，“虛幻5”游戲引擎此前幫助波音公司對已服役60年的B—52轟炸機進行改裝，以使其使用壽命再延長三十年。利用該游戲引擎軟件的超逼真能力，波音公司能夠降低成本并縮短交付時間。通過該款游戲引擎的3D環境，飛行員和維護人員可以與升級后的B-52數字化模型進行虛擬互動，例如啟動和關閉發動機。

顯然，基金經理期望的新變化是游戲公司估值的重構，隨著游戲引擎等相關技術越來越多地賦能高科技與工業制造，最初定義為傳媒賽道的游戲公司，很可能迎來重估的機會。

頭部公募密集持倉

在上述估值可能重構的背景下，公募對游戲引擎賽道相關品種已經悄然布局。

多只公募、社?；鹨巡季謬aGIS地理軟件龍頭超圖軟件，該股在結合自身的地理信息軟件技術的同時，也在學習EPIC挖掘游戲產業的商業模式。超圖軟件此前表示，公司已開發了國產的游戲引擎，公司高保真三維GIS產品開啟了三維GIS與游戲引擎的跨界融合，打造GIS+游戲的產品新生態。公司產品能將GIS數據接入到游戲引擎中，進一步開發應用到軍事訓練游戲地圖當中。截至目前，持倉超圖軟件的主要公募基金產品來自南方基金、廣發基金等頭部基金公司，此外，廣發基金委托管理的社?；甬a品420組合同樣持有較多的超圖軟件。

此外，平安基金重倉的吉比特、南方基金持倉的佳都科技此前也參股了Unity中國公司，公司曾表示其是Unity在國內城市數字基建較為緊密的合作伙伴，雙方將共同推動3D建模、AR/VR/MR等新一代信息技術在城市3D建模、城市治理、工業控制領域的應用，公司與Unity中國共同開發的“佳都靈境OS”行業級數字孿生平臺，該平臺具有完整的“一庫四平臺”的核心技術：數字孿生資產庫、綜合物聯平臺、智能視頻平臺、行業數據平臺、數字孿生平臺，能夠為軌道交通、城市交通等場景提供行業級底層開發工具，實現三維實景、虛擬仿真、全景展示、智能交互等功能。

券商中國記者注意到，在公募的具體持倉上，以平安基金為例，旗下平安價值遠見、平安低碳經濟混合、平安價值領航等多只產品重倉買入吉比特，并使得這只游戲引擎概念股，在各基金產品中的倉位比例都高于7%，平安基金旗下偏股型基金是重倉該股比例最高的。

前海開源基金在游戲引擎賽道則持倉掌趣科技，后者此前表示與北京藍亞盒子科技有限公司達成業務合作，聯合推出LayaAir 3游戲引擎，為廣大游戲開發者提供更加智能、自動化的游戲引擎產品，推動游戲產業技術發展。LayaAir除了游戲研發外，在其他一些3D數字場景存在應用的空間。

校對：李凌鋒