一季度中國國內生產總值（GDP）同比增速達到5.4%，超出市場普遍預期。在周三界面新聞舉辦的一場直播活動中，東方金誠首席宏觀分析師王青、廣開首席產業研究院資深研究員馬泓認為，一季度經濟能夠實現“開門紅”，主要得益于耐用消費品換新等政策對消費市場的有力拉動、基建投資的顯著提速，以及外需市場的強勁表現。

面對外部環境不斷沖擊、國內有效需求不足的現實挑戰，兩位分析師均認為，接下來，擴內需政策會顯著加力，新一批增量政策有望出臺，比如大幅提高耐用消費品以舊換新額度、加大財政金融對實體經濟的支持力度、改善居民收入水平，以及進一步推動房地產市場止跌回穩。

王青認為，一季度內需全面發力，成為推動經濟實現“開門紅”的主要動力。其中，在耐用消費品換新政策擴圍加力下，商品消費增速持續加快；積極的財政政策靠前發力，基建投資明顯提速；大規模設備更新繼續推動制造業投資處于較高水平；在一攬子穩樓市政策等帶動下，房地產投資降幅也有所收窄；此外，一季度貿易摩擦影響還不明顯，外需保持較強韌性，共同推動工業生產繼續高增。

馬泓也指出，受益于更積極的宏觀政策、以及“搶出口”等因素，工業增加值、投資、消費增速均較2024年四季度有所提升，資本市場與樓市出現更多積極信號，中國經濟總體呈現穩健運行態勢。

面對外部環境不斷沖擊、國內有效需求不足的挑戰，兩位分析師均認為，擴內需政策會顯著加力，新一批增量政策有望出臺，核心是大力提振國內消費，加大財政、金融對實體經濟的支持力度，以及進一步推動房地產市場止跌回穩。

“我們估計，在即將出臺的新一批增量措施中，促消費政策力度將明顯加碼，以應對二季度可能出現的‘出口轉內銷’需求。這也意味著4月社會消費品零售總額增速有望維持6.0%左右的較快增長水平，且后期仍有提速空間。”王青說。

他預計，今年消費品以舊換新額度可能從3000億元進一步大幅增加，甚至翻倍增長。

馬泓對于擴大內需、促消費提出三方面的具體建議：一是新增1萬億元消費貸額度，在符合監管要求的背景下，創新消費信貸產品，降低消費貸利率，拉長還款周期，通過適度加杠桿來增加居民消費支出。

二是加大對規模以上中小民營企業設備更新資金補貼力度和融資渠道，支持中小企業經營、穩定就業，推動勞動者工資性收入增長。對于階段性經營困難的企業，可通過進一步減稅降費、創新金融產品，助力其度過難關。

三是加快推進新型城鎮化建設步伐，將已經在城鎮定居和就業的流動人口和困難群體逐步納入社會保障體系；加快落實保障性民生政策，比如提高養老金、城鄉居民醫保補助；向貧困家庭直接發放3000億元補助；推動居民轉移性收入保持穩定增長。

雖然一季度中國經濟整體表現超預期，但供強需弱的格局仍未改變。最為直觀的例子就是，一季度居民消費價格（CPI）同比下降0.1%，工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.3%，均較2024年底水平有所下降。

國家統計局副局長盛來運周三在國新辦新聞發布會上表示，要全面準確地看待當前物價低位運行的態勢。這兩年無論是CPI還是PPI都在價格低位運行，這既有宏觀形勢復雜變化的結果，也有中國經濟處于轉型發展，新舊動能轉換的影響。

馬泓認為，從物價下行連續時間跨度和幅度來看，此輪通縮壓力不可謂不小。主要原因包括實際利率水平偏高、地方投資性支出不足、以房地產為主的傳統重點產業資產負債表衰退、居民收入增速放緩以及重要資產價格縮水等。他表示，歷史經驗表明，通貨緊縮會給經濟帶來諸多潛在風險，必須給予高度重視。

王青指出，當前物價處于偏低水平，主要歸因于當前供給相對強勁而需求相對疲弱的狀況。從一季度數據來看，商品消費增速為4.6%，而工業生產增速則達到6.5%，兩者相差近兩個百分點，雖然有出口的支撐，但仍對國內物價造成了較大的下行壓力。

他表示，改善消費，除了要提高居民的消費能力，還要提振消費信心。而穩住樓市能起到“牽一發而動全身”的效果，不僅能穩投資，也能提振居民消費信心?？紤]到當前計入物價因素后，實際居民房貸利率處于較高水平，后期穩樓市政策空間充裕。

兩位分析師均認為，在當前局勢下，擇機降準降息基本成熟，二季度有望落地。王青還表示，降準降息最快可能于4月落地，降息幅度有可能會達到0.3個百分點，和去年全年降息幅度持平；降準可能會在0.5個百分點，釋放1萬億元資金。