隨著A股五大上市險(xiǎn)企2024年年度報(bào)告悉數(shù)披露，各家險(xiǎn)企分紅方案也成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）、中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“中國人保”）、中國太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“中國太保”）、中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”），以及新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“新華保險(xiǎn)”）2024年全年擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅合計(jì)907.89億元，同比增長20.21%。其中四家進(jìn)行了中期分紅，總額達(dá)269.64億元。

五大上市險(xiǎn)企2024年907.89億元分紅總額的背后是7969.2億元的總投資收益與3476億元的歸母凈利潤。但在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，更多股票投資按照公允價(jià)值計(jì)入當(dāng)期損益，導(dǎo)致總投資收益、凈利潤與資本市場(chǎng)行情高度綁定。因此，報(bào)表凈利潤已不再是分紅決策的“真金白銀”。

分紅總額突破900億元

分紅狀況與業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，收益的增加意味著分紅的“慷慨”。

2024年五大險(xiǎn)企的總投資收益為7969.2億元，同比增長113.91%；歸母凈利潤共計(jì)實(shí)現(xiàn)3476億元，同比漲幅高達(dá)77.72%。

與五家上市險(xiǎn)企總投資收益、歸母凈利潤一樣保持增長的是分紅總額。2024年五家上市險(xiǎn)企合計(jì)分紅907.89億元，同比增長20.21%。

具體來看，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3082.51億元，擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅183.72億元；中國平安實(shí)現(xiàn)總投資收益2064.25億元，擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅約461.74億元；中國太保實(shí)現(xiàn)總投資收益1203.94億元，擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅103.9億元；中國人保實(shí)現(xiàn)總投資收益821.63億元，擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅79.60億元；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總投資收益793.87億元，擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅78.93億元。

其中，中國平安以超460億元的分紅規(guī)模位居榜首，現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤的比例達(dá)到37.9%，分紅總額實(shí)現(xiàn)連續(xù)13年增長。

新華保險(xiǎn)2024年合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金股利78.93億元，占?xì)w母凈利潤的比例超30%，總額同比增加近200%。

相比于這兩家，中國太保、中國人保、中國人壽則分別下調(diào)分紅比例至23.1%、18.7%、17%，打破了不低于30%的分紅慣例。

就接下來分紅政策的走向，中國人壽總裁利明光表示，分紅金額的增長需要公司持續(xù)增加價(jià)值創(chuàng)造能力，這也是公司進(jìn)行派息的基礎(chǔ)，同時(shí)，公司還要努力把對(duì)外派息與公司的償付能力、風(fēng)控能力等因素結(jié)合起來，持續(xù)努力地提升回報(bào)客戶的水平。

中國平安副總經(jīng)理兼首席財(cái)務(wù)官（擬任）付欣表示，未來中國平安分紅的政策會(huì)保持穩(wěn)定，與公司的盈利掛鉤。

同樣，新華保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，2025年公司將綜合考慮利潤實(shí)現(xiàn)情況、股東期待、資金狀況，以及風(fēng)控指標(biāo)等因素，根據(jù)公司經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展需要制定具體的分紅方案。

中期分紅擴(kuò)容

分紅總額增長的同時(shí)，中期分紅也迎來了擴(kuò)容。除中國平安已在2023年開始中期分紅外，中國人壽、中國人保、新華保險(xiǎn)于2024年首次實(shí)施中期分紅。中國太保則尚未有相關(guān)消息。

根據(jù)中國平安年報(bào)披露，以實(shí)際參與分配的股份數(shù)181.08億股為基數(shù)（已扣除回購專用證券賬戶中的本公司A股股份），向股東派發(fā)公司2024年中期股息，每股派發(fā)現(xiàn)金股息人民幣0.93元（含稅），共計(jì)人民幣約168.4億元（含稅），中期分紅率約為22.57%。同時(shí)擬派發(fā)2024年末期股息每股現(xiàn)金1.62元，全年股息為每股現(xiàn)金2.55元，同比增長近5%，年度現(xiàn)金分紅總額461.74億元。

新華保險(xiǎn)擬在2024年中期分紅每股0.54元基礎(chǔ)上，再向全體股東派發(fā)2024年末期現(xiàn)金股利每股1.99元（含稅），全年合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金股利78.93億元，同比增長約200%。

中國人保已派發(fā)中期股息每10股0.63元，共計(jì)27.86億元，分紅率為12.28%，在中期分紅基礎(chǔ)上，擬派發(fā)末期股息每股0.117元（含稅），2024年度擬向股東共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股息每股0.18元，2024年全年現(xiàn)金分紅79.6億元。

中國人壽擬向全體股東派發(fā)2024年末期現(xiàn)金股利每股人民幣0.45元（含稅），連同公司已派發(fā)的2024年中期現(xiàn)金股利，2024年全年現(xiàn)金股利為每股人民幣0.65元（含稅），共計(jì)約人民幣183.72億元。

相比之下，中國平安在每股派息和中期分紅率上仍獨(dú)占鰲頭。

中國人保總裁趙鵬表示，今年集團(tuán)增加中期分紅，主要綜合考慮如下方面：一是貫徹落實(shí)新“國九條”要求，增強(qiáng)投資者對(duì)于公司改革發(fā)展的信心；二是為了進(jìn)一步回饋投資者，提前與投資者分享公司發(fā)展的紅利；三是綜合考慮監(jiān)管要求、業(yè)務(wù)發(fā)展及新準(zhǔn)則下的經(jīng)營成果等因素確定了分紅比例，計(jì)算中期分紅金額。

同樣，中國人壽總裁利明光表示，為了進(jìn)一步回饋投資者，中國人壽今年增加了中期分紅。未來將延續(xù)長期以來遵循的基本規(guī)則，在滿足監(jiān)管要求的前提下，綜合考慮公司全年的經(jīng)營情況、股東回報(bào)以及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，來確定全年的分紅水平。

上市險(xiǎn)企集中開始中期分紅或與近期監(jiān)管一系列動(dòng)作有關(guān)。

去年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》提出，進(jìn)一步明確鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平；簡化中期分紅程序，推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏，鼓勵(lì)公司在條件允許的情況下增加分紅頻次。今年4月，國務(wù)院發(fā)布新“國九條”，要求強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，一方面，中期分紅有利于平滑投資者現(xiàn)金流、增強(qiáng)投資者獲得感，體現(xiàn)出公司對(duì)股東回報(bào)的重視，以及管理層對(duì)公司經(jīng)營發(fā)展的信心；另一方面，中期分紅也符合國家政策和監(jiān)管導(dǎo)向。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下利潤“虛胖”導(dǎo)致分紅基礎(chǔ)差異

盡管2024年險(xiǎn)企在盈利和分紅方面取得不錯(cuò)成績，但依舊面臨潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，不利于分紅政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性。如前文所述，中國太保、中國人保、中國人壽均在不同程度上下調(diào)分紅比例。

中國人保總裁趙鵬表示，在確定2024年分紅政策時(shí)，人保需要考慮因新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異而導(dǎo)致分紅基礎(chǔ)的差異，并盡量在二者之間尋求平衡。在舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，人保集團(tuán)2024年的分紅比例在30%以上，人保財(cái)險(xiǎn)的分紅比例在40%以上，并且比例還有所提升。但在新準(zhǔn)則下，上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的凈利潤波動(dòng)加大，這是行業(yè)普遍面臨的問題。

趙鵬進(jìn)一步解釋，主要原因在于，新準(zhǔn)則下更多金融資產(chǎn)分類為交易性金融資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)浮動(dòng)盈虧產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)直接體現(xiàn)在當(dāng)期利潤表中，這些賬面的浮動(dòng)盈虧如果沒有兌現(xiàn)，還會(huì)隨著資本市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)，有時(shí)波動(dòng)的幅度還比較大。

無獨(dú)有偶，中國人壽總裁利明光表示，派息時(shí)公司需要判斷派息后償付能力情況，盡量保持償付能力在合理水平。同時(shí)會(huì)考慮壽險(xiǎn)的長期性特征，對(duì)利潤的波動(dòng)性及其原因進(jìn)行分析，對(duì)派息水平做一定的平滑處理。

同時(shí)，受到長期低利率的影響，險(xiǎn)企凈投資收益率普遍下滑，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至分紅政策。險(xiǎn)企需要在短期回報(bào)與長期發(fā)展之間找到動(dòng)態(tài)平衡點(diǎn)，幫助其平滑資本市場(chǎng)波動(dòng)帶來的影響。

面對(duì)外部環(huán)境壓力，中國太保董事長傅帆表示，中國太保制定了自己的《市值管理辦法》，并對(duì)自身分紅情況進(jìn)行了多輪回溯與研究，最終確立了面向未來的中長期分紅政策：公司利潤分配將綜合考慮償付能力、經(jīng)營發(fā)展的長期投入、股東當(dāng)期回報(bào)和財(cái)務(wù)靈活性等因素，現(xiàn)金分紅金額的厘定主要參考?xì)w屬于母公司股東的營運(yùn)利潤，兼顧考慮投資正向貢獻(xiàn)的影響。