據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2025年3月銷售各類挖掘機29590臺，同比增長18.5%。其中國內(nèi)銷量19517臺，同比增長28.5%；出口量10073臺，同比增長2.87%。2025年1—3月，共銷售挖掘機61372臺，同比增長22.8%；其中國內(nèi)銷量36562臺，同比增長38.3%；出口24810臺，同比增長5.49%。

野村東方國際證券認(rèn)為，內(nèi)銷來看，核心品類挖掘機銷售增速持續(xù)超出市場預(yù)期，并且隨著地方專項債資金逐步到位、《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》等系列政策推進、更換周期到來，國內(nèi)工程機械有望迎來新一輪增長；出口方面，我國工程機械海外市占率較低，龍頭企業(yè)海外布局完善進入收獲期，有望平滑內(nèi)銷下行帶來的收入波動。

東吳證券認(rèn)為，①挖機應(yīng)用場景更加廣泛：與上一輪周期挖機需求伴生地產(chǎn)基建不同，此輪周期挖機更多應(yīng)用場景被打開，例如小挖對應(yīng)的高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、市政工程、水利投資等，一方面得益于政策支持，另一方面也有農(nóng)村勞動力日益減少的影響。人口結(jié)構(gòu)是長期變量，小挖需求具備持續(xù)性。②資金端好轉(zhuǎn)：根據(jù)草根調(diào)研，國內(nèi)下游資金端從2024年四季度開始好轉(zhuǎn)，對存量及新增項目（尤其是地產(chǎn)和大型基建項目）均有支撐作用。③存量需求更新替換：上一輪挖機上行周期為2015—2023年，按照挖機平均8—10年計算，近兩年為存量需求集中更換新機節(jié)點。展望全年，水利投資高增速對小挖形成支撐，地產(chǎn)企穩(wěn)、基建發(fā)力對中挖形成支撐，礦山需求穩(wěn)定對大挖銷量形成支撐，疊加存量更新替換背景下，全年挖機內(nèi)銷值得期待。

校對：高源