壯大耐心資本是推動科技創新、促進經濟高質量發展的重要舉措。近年來，耐心資本成為各方關注的熱詞，支持政策持續出臺，促進各類資本不斷聚集；創新金融制度持續供給，為長錢入市、構建“耐心”生態打下堅實基礎。

不掙“熱錢”“快錢”，沉下心來做硬科技和科學家的“長跑”伙伴，是君聯資本總裁李家慶對耐心資本定位的分析，作為社保基金中關村自主創新專項基金的管理人，在過去一年半的時間里，君聯資本已決策投資16個項目，涵蓋人工智能、商業航天、高端醫療裝備、量子、半導體裝備等前沿領域，和其他北京政府投資基金一道，逐步探索出了“耐心資本北京模式”。

“耐心資本北京模式”特點幾何？耐心資本怎樣助力科技企業從“幼苗”長成“參天大樹”？近日，李家慶接受了證券時報記者的專訪。

證券時報記者：如何理解“耐心資本北京模式”？

李家慶：北京是率先構建起耐心資本生態體系的城市，已經初步形成了耐心資本供給網絡，一批有耐心、重創新的資本沉下心來，圍繞重大科技成果轉化、高精尖產業孵化、科技服務平臺構建及創新載體建設等方向重點投資布局，為北京國際科創中心建設持續提供動力。

在中關村新一輪先行先試改革任務中，北京率先提出了“引導社保基金、保險資金等開展對科技創新領域的長期投資”。2023年7月，全國社會保障基金理事會與北京市進一步深化合作，設立了社保基金中關村自主創新專項基金，首期規模50億元，專項基金期限超過10年，全力支持北京科創企業自主創新，為其提供長期穩定的資金支持。

2023—2024年，北京市設立總規模1000億元的八只市級政府投資基金，采取Co-GP的管理模式，遴選國內市場化專業化投資機構開展深度合作，依托“資本+政策”的配套措施，助力資本與產業深度融合。

這種“政府頂層設計+市場化專業化運營管理+鏈主企業及產業集群帶動”的創新探索，結合北京首都的獨特優勢，正在加速形成“耐心資本北京模式”。

證券時報記者：社保基金為何選擇君聯資本做社保基金中關村自主創新專項基金的管理人？

李家慶：君聯資本作為國內較早的風險投資和私募基金管理人，與社保基金的合作淵源頗深。自2008—2009年管理第一只人民幣基金起，雙方便攜手共進，至今已合作管理6只基金，合作時長長達16—17年。2022年，社保基金發布實業投資指引，開啟了新的合作篇章。這一指引旨在響應國家科技創新戰略，支持核心領域的科技創新投資，加大實業投資力度，助力經濟高質量發展。

2023年7月，社保基金中關村自主創新專項基金應運而生。該基金有著獨特的運作模式，幾乎100%由社保基金出資，區別于市場化募集的盲池基金。其目標明確，既要實現社保基金的保值增值，創造良好的財務收益，又要全力支持國際科創中心建設。

截至2025年，這只基金已取得顯著進展。在投資布局上，已決策投資16個項目，涵蓋人工智能、商業航天、高端醫療裝備、量子、半導體裝備等前沿領域。其中，約40%的企業榮獲國家科技進步獎、承擔國家重大科技攻關項目，近70%為專精特新企業，45%是國家級專精特新“小巨人”，近60%的資金投向高校和科研院所的科技成果轉化項目。不僅如此，該基金還發揮了強大的資金撬動效應，帶動超200億元的外部資金投入到相關項目中。

在實際操作中，君聯資本為北京的企業提供了全方位的賦能和支持。一方面，積極收集企業訴求并反饋給政府部門，同時將政府的優惠政策傳達給企業，搭建起政府與企業溝通的橋梁。另一方面，開展豐富的增值服務，組織各類活動促進企業與各方資源的對接。在產學研結合方面，深入研究并協助解決從科研項目到商業公司轉化過程中的難題，助力企業搭建高效的管理團隊。此外，還積極為企業的持續發展提供融資支持，幫助企業突破資金瓶頸。

證券時報記者：能具體以社保基金中關村自主創新專項基金為例來談如何踐行“耐心資本北京模式”嗎？

李家慶：專項基金聚焦前沿、原創、自主創新技術，著力挖掘“第一”和“唯一”，重點解決關鍵技術領域“卡脖子”問題，致力于培育具有全球競爭力的科技企業。

具體來說，專項基金緊密契合北京國際科技創新中心建設的戰略目標，構建了覆蓋醫療健康、人工智能、新一代信息技術、商業航天、半導體及儀器儀表與精密零部件等關鍵領域的完整投資版圖。目前已投出的一批代表項目，在多個重點關鍵技術領域取得突破，這些技術突破和創新還極大地帶動了相關產業鏈的發展，通過上下游產業的聯動效應，促進了產業鏈的技術升級和結構優化。

同時，堅持協同聯動，構建一體化創新生態。君聯資本通過堅持落實“政府規劃引導—企業創新主導—專業機構運營”三位一體協同機制，與政府、企業形成合力，保障了基金的高效運行。

自專項基金設立以來，君聯資本積極發揮與盲池基金、北京市政府產業引導基金的協同運作，與多只市級和區級子基金進行合作投資。通過基金協同投資模式，既實現了重點領域全覆蓋，又能集中資源突破關鍵技術瓶頸，放大了資本支持科技創新的力度。截至目前，通過社保專項基金投資已累計撬動資金總額近240億元。

專項基金還與產業界、學界、研究機構、市場有機結合，形成閉環創新生態系統，立體化創新網絡和專業化的服務平臺加速成果轉化。目前基金已投的多個項目，創始團隊均畢業于清華大學等高校，還有部分項目源于高校/中科院等科研院所的研究成果轉化，并持續和高校開展深入合作。

另外，專項基金重點發掘產業龍頭，龍頭企業發揮企業引領作用，通過支持產業鏈關鍵環節攻關，帶動上下游配套企業協同創新，形成自主可控的產業集群競爭優勢，構建“一企突破、全鏈升級”的良性循環。

北京作為中國的首都，擁有豐富的科技資源、人才優勢和資本實力，許多高科技企業在北京設立總部。這些企業通過在全國其他城市設立分支機構、研發中心或生產基地，不僅促進了自身業務的拓展，也帶動了當地經濟的發展，體現了北京企業對全國的輻射和帶動作用。

以銀河航天為例，其總部和研發中心設在北京，而生產制造和相關產業環節分布在西安、成都等地，帶動了上下游數千家企業協同發展，形成了完整的產業鏈生態。

“耐心資本北京模式”是通過制度創新釋放經濟創新動能的戰略實踐，更在于構建起“有為政府+市場化專業機構+北京優勢”協同發力的新型創新生態系統。這種模式充分發揮了政府、市場、專業機構的協同作用，為科技創新和產業發展注入了強大動力。君聯資本也將繼續助力更多創新企業成長，為國家科技創新戰略的實施貢獻力量。

證券時報記者：您覺得耐心資本該如何助力科技企業從“幼苗”長成“參天大樹”？

李家慶：耐心資本的核心在于投資項目的性質，那些具有底層創新、前瞻性且發展周期長的項目，從科技成果轉化到產業化，往往需要8—10年甚至更長時間，這類項目才是真正需要耐心資本的支持。君聯資本在投資決策時，會堅定地選擇這類“大難長”的項目，主動放棄短期獲利機會。在實際操作中，耐心資本面臨著諸多挑戰，其中關鍵在于確保投資項目能夠用時間換空間，如“坡長雪厚”的科技賽道，這需要資金方和管理人在科技投資或服務國家科創戰略的方向上達成高度共識。

校對：冉燕青