近日，中國證券投資基金業協會（以下簡稱“中基協”）公布了2024年下半年基金銷售機構公募基金銷售保有規模百強名單。

2024年，基金業經歷了主動權益基金被贖回、指數基金大爆發、債券基金“一騎絕塵”等市場震蕩之后，在基金代銷領域里，銀行、券商與第三方基金銷售機構“三足鼎立”的格局正悄然演變。

數據顯示，螞蟻基金、招商銀行的基金代售保有規模繼續遙遙領先，不過它們點開了不同的“技能點”。

螞蟻基金去年下半年非貨保有量增長1017億元，居全市場首位，貢獻一半來自于債券基金，一半來自于股票指數基金。

同期，招商銀行非貨保有規模增長884億元，位居次席，貢獻主要來自于債券基金，環比暴漲37%，而權益基金卻由于主動權益基金出現較大規模贖回環比大降12%，但被動的股票指數基金環比增幅達到39%，表現非常亮眼。

事實上，基金銷售巨頭們在主動權益基金、股票指數基金和債基等代銷上表現有所分化，背后反映客戶畫像、營銷策略打法上的差異。

基金代銷巨頭打法分化

2024年下半年基金銷售機構公募基金銷售保有規模百強名單于近日出爐，默認按“權益基金規?！迸判?，其入圍門檻30億元。

從權益基金（權益基金包括股票型基金、混合型基金，股票型FOF、混合型FOF，但不包括同業存單基金、QDII基金）保有規模排名來看，與2024年上半年相比，2024年下半年的前十強機構名次不變，依次是螞蟻基金(7388億元)、招商銀行(4105億元)、天天基金(3493億元)、工商銀行(3310億元)、建設銀行(2504億元)、中國銀行(1837億元)、交通銀行(1537億元)、中信證券(1357億元)、農業銀行(1300億元)、華泰證券(1202億元)。

2024年下半年權益基金保有量TOP10機構的表現則漲跌互現，其中6強上漲，螞蟻基金規模環比增6.76%，天天基金增1.75%，工商銀行增1.50%，建設銀行增1.71%，中國銀行增0.38%，華泰證券增幅最大，達11.19%。

另有4強規模環比下跌，招商基金跌12.21%，交通銀行跌1.28%，中信證券跌1.38%，農業銀行跌1.74%。

而從非貨基金保有規模來看，截至去年末，前十名依次為螞蟻基金（14529億元）、招商銀行（9504億元）、天天基金（5754億元）、興業銀行（4689億元）、工商銀行（4687億元）、中國銀行（4024億元）、建設銀行（3459億元）、騰安基金（2976億元）、平安銀行（2707億元）、中信證券（1529億元）。

非貨基金保有規模的名單變化不大，僅由中信證券取代基煜基金，位列第10。

其中，螞蟻基金保有規模半年內環比增長7.5%，招商基金規模更是增長10.3%，騰安基金與中信證券也有超過兩位數的增長，前十名非貨基金代銷渠道均迎來環比增長。

值得一提的是，無論是權益基金保有規模還是非貨基金保有規模，螞蟻基金、招商銀行、天天基金均居于前三。

其中，權益基金口徑，作為公募基金代銷“三巨頭”，螞蟻基金、招商銀行、天天基金在2024下半年保有量分別為7388億元、4105億元、3493億元。從這一數據來看，螞蟻基金是第二名招商銀行的1.8倍，是第三名天天基金規模的2.1倍。從環比變化來看，三者分別為7%、-12%、2%。

而按照股票指數基金口徑，三者2024下半年保有量分別為3201億元、582億元、925億元，螞蟻基金更是遙遙領先，是招商銀行的5.5倍，天天基金的3.5倍。從環比變化來看，三者分別增長21%、39%、15%。

總體來看，螞蟻基金受益于指數基金占比高，權益保有規模增速繼續一騎絕塵；而招商銀行盡管受益于股票指數類基金保有量環比大增39%，但是占比較低，又同時受累于主動權益類保有量下降17%，導致整體權益基金代銷量下降。不過，螞蟻基金、天天基金的主動權益類保有量環比也各下降2%，應該也在去年下半年出現了凈贖回。

非貨口徑，“三巨頭”分別為14529億元、9504億元、5754億元。這一數據上，螞蟻基金是第二名招商銀行的1.5倍，是第三名天天基金的2.5倍。三者環比變化分別為8%、10%、4%，招商銀行的債基規模環比大漲37%，遠高于螞蟻基金和天天基金的8%。

總體來看，“三巨頭”在主動權益、股票指數和債基的代銷表現不同。業內認為，這背后反映三者在客戶畫像、營銷策略打法的差異。比如螞蟻基金、天天基金的股票指數基金代銷能力較強，招商銀行的債券基金代銷能力更強。

三足鼎立

銀行、券商和三方是公募銷售主力，目前呈三足鼎立格局。

分代銷渠道來看，2024年末，公募基金銷售保有規模百強機構包括銀行23家、券商56家、三方19家、保險2家。

從非貨保有規?？?，銀行渠道仍是老大。銀行渠道的非貨基金保有規模為42159億元，緊隨其后是三方獨銷平臺為32412億元，第三的券商則是19055億元。

不過，銀行渠道的非貨市場份額近幾年一直被蠶食，從2021年一季度末的57.9%降至2023年一季度末的47.2%，再到2024年末的44.2%。而券商和三方則瓜分了銀行渠道原有的份額。

從2024年上半年和下半年的數據來看，來自開源證券的統計顯示，在前100家代銷機構中，從非貨口徑來看，銀行、三方、券商份額分別為44.2%、34.2%、20.0%，環比百分點變化為-1.4、-0.6、1.8。

進一步看債基口徑，銀行、三方、券商份額分別為46.6%、39.9%、12.4%，環比百分點變化為0.01、-2.17、1.99，券商的債基份額有所提升。

而2024年末，在權益基金上，銀行、三方、券商的保有規模分別為2.03萬億元、1.40萬億元、1.32萬億元。份額分別為41.9%、28.8%、27.3%，環比上半年末百分點變化分別為-2.9、0.3、2.4。受益于ETF增長，券商陣營份額有較明顯提升。

總體來看，券商在權益基金與債基的份額均有所提升，銀行的權益基金份額減少而債基份額持平，三方的權益基金份額微增而債基份額減少。

不過，股票指數基金口徑，券商的股票指數基金保有規模9827億元，遠超銀行的1923億元、三方的5112億元。2024年下半年，銀行、三方、券商、保險的保有量環比均出現大幅增長，漲幅分別為44%、17%、27%、16%，占市場份額分別為11.3%、30.0%、57.7%、1.0%，環比百分點變化分別為1.4、-2.0、0.6、-0.1。業內分析是銀行渠道發力代銷ETF聯接基金驅動份額提升，而因為場內ETF僅可通過券商購買，使得券商享受了ETF高景氣度帶來的股票指數基金份額上升。

指基和債基，誰是“金手指”？

根據中基協數據統計，截至2024年末，全市場公募基金保有量前100強的機構，權益基金保有規模達到4.85萬億元，環比2024年上半年末增加1232億元，規模增幅為2.6%；同期，非貨公募保有規模為9.54萬億元，環比增長6738億元，增幅為7.6%。

尤其值得關注的是股票型指數基金保有規模激增，去年末數據為1.7萬億元，半年規模激增3436億元，規模增幅25%。

那么，機構“點金術”各靠什么技能？

從全市場基金增長量來看，非貨基金保有量2024年下半年7.6%的快速增長主要來自債券類基金的貢獻。

對此，國泰君安證券給出了分析理由：

一方面，非貨基金剔除權益類基金后的基金（主要為債券類）保有4.68萬億元，環比增長13.32%，貢獻了非貨基金保有增量的82%，這是增長主因。

另一方面，債券類基金保有提升主要來自銀行渠道。銀行渠道債券類基金保有規模環比提升13%至2.18萬億元，貢獻了前100名機構增長總量的47%，占比最高；同時，券商保有量環比提升35%至0.58萬億元，增量貢獻27%；第三方保有量環比提升7%至1.87萬億元，增量貢獻24%。

此外，尤其值得關注的是權益基金規模的變化。從2024年下半年基金數據分析來看，一邊是主動權益基金被贖回，另一邊則是被動指數基金被大量買入。

2024年下半年，百強機構權益基金保有4.85萬億元，環比增長2.61%，主動權益基金（注：權益基金剔除股票指數基金）保有3.15萬億元，環比下降6.57%。

國泰君安證券的分析顯示，券商的權益類基金保有量增長最快，環比增長12%至1.32萬億元，其中，華泰證券、廣發證券、銀河證券、招商證券等均取得兩位數的環比增長。此外，銀行的權益基金保有量下滑4%至2.03萬億元，第三方的權益基金保有量增長3.5%至1.39萬億元。

2024年下半年，基金銷售保有規模的最大變數是股票型指數基金。股票型指數基金保有規模出現快速提升，特別是券商渠道優勢明顯，而銀行渠道增速最快。

2024年年末，百強機構股票型指數基金合計保有規模1.7萬億元，同比增長25%。其中券商占大頭，達到58%，包括中信證券（1090億元，行業第二）、華泰證券（1087億元，行業第三）等，這主要得益于券商在ETF基金銷售上的優勢。第三方占比30%，如螞蟻基金，其股票型指數基金保有規模為3201億元，位居第一；銀行占比11%，但增速最快，達到44%。

一個明顯的案例是招商銀行。粗略計算，2024年下半年，該渠道債券型基金保有規模環比增長約37%，而主動權益基金保有規模環比下降17%。此外，同期，招商基金的股票指數基金保有規模環比大增39%。這意味著，招商基金去年下半年債基和股票指數基金雙雙大幅增長近四成，但主動權益基金在下半年股市大漲的情況下，遭遇較大贖回，規?？s水近兩成。

有公募機構預計，未來會有更多機構發力指數基金業務，而具備投顧專業化能力、能夠根據客戶需求匹配各類指數基金產品的機構未來更有機會。