春節后玻璃市場整體偏弱，已連續五周累庫，價格持續下行。截至上周五，華北現貨價格下跌90元/噸，至1220元/噸，跌近7%；華中現貨價格下跌150元/噸，至1160元/噸，跌約11%；同時，期貨價格也逼近去年9月的低點。期貨日報記者觀察到，春節后玻璃期貨主力合約下跌近200元/噸，跌約14%。

“春節前市場預計春節后下游開工率緩慢增長，但春節后現貨表現超出市場預期。”河北望美實業期貨部負責人霍東凱表示。

在霍東凱看來，春節后玻璃行情遲遲沒有啟動的根本原因在于下游資金和訂單較差，難以快速開工，整體需求持續走弱。

對此，中信建投期貨能化高級分析師胡鵬也表示，需求下滑引發供需失衡，庫存持續累積，市場預期更加悲觀，最終導致玻璃價格下跌。

據了解，春節期間玻璃庫存大幅增加，上游累庫84萬噸，春節后玻璃生產企業庫存連增五周，最新庫存較去年同期增加約12%。

“企業累庫幅度也超預期。”光大期貨資源品高級分析師張凌璐表示，從往年經驗來看，產業企業3月之后便進入去庫周期，但2024年3月底之后玻璃庫存才迎來階段性拐點，今年3月仍未見庫存拐點出現。

采訪中記者了解到，春節后玻璃在產日熔量穩定在15.5萬~15.8萬噸，但需求同比下滑明顯。

“今年春節后玻璃需求表現疲軟，一方面，受房地產周期影響，連續幾年下滑的開工率使2025年竣工面積下滑；另一方面，房企資金緊張、深加工企業回款較差也導致玻璃需求下降。”胡鵬稱。

百年建筑網數據顯示，截至2月27日國內工地復工率僅為64.6%，農歷同比下降12.64%。深加工資金回款情況依舊堪憂，截至2月27日國內工地房建項目、非房建項目資金到位率分別僅為42.3%、50.8%。

值得一提的是，盡管近期市場延續價格持續走弱、庫存累積及需求受限等態勢，但近兩日部分指標有好轉跡象。

據沙河玻璃企業反映，從3月13日開始，現貨市場成交量明顯增長，下游詢價火爆，期現商3月14日甚至出現不報單和封盤現象。

霍東凱表示，春節后玻璃現貨市場一直不溫不火，隨著期貨盤面持續下跌，基差走強，部分前期出貨較多的玻璃期現商因基差走強而上調報價，表明市場中游正在去庫，終端需求也逐漸好轉。

對此，胡鵬也表示，上周后半周玻璃產銷情況有所改善，但區域表現分化較大，上周二到周四沙河產銷率均超過100%，但華中、華南產銷率仍然偏低。受庫存壓力、需求疲軟影響，上周湖北地區現貨價格明顯下跌，均價下跌60元/噸。

“從需求啟動節奏來看，2025年春節后玻璃需求復蘇緩慢，節后第一周樣本企業玻璃深加工訂單天數僅為6.8天，低于去年同期的8.8天。節后第一個月，玻璃產銷率多數低于100%，一直到上周產銷率才有所改善。”胡鵬認為，今年玻璃下游需求的啟動節奏跟2024年較為類似。但今年房地產竣工需求弱于2024年，即使近期產銷短暫回升，后期玻璃仍面臨累庫壓力。

在霍東凱看來，今年下游需求啟動節奏與2024年較為類似，不同點在于開工更晚。“這種現象已經說明終端資金和訂單持續走弱，下游也逐漸開始去產能。”他稱。

目前，玻璃期價仍在階段性底部徘徊。“從估值來看，當前玻璃現貨平均利潤已轉負，估值處于偏低水平，整體來看向下空間已不大。”胡鵬表示，如果供應出現減量、地產行業企穩帶動玻璃需求增加，玻璃價格才能止跌企穩并進一步反彈。

在張凌璐看來，4月之后，玻璃企業有望迎來去庫周期，傳統旺季需求存在進一步回暖預期。“若旺季需求兌現到位，有望帶動玻璃價格走出底部。不過，短期產業心態依舊疲軟、供需驅動不足，玻璃期貨上方高度不宜過分樂觀。”她說。

霍東凱認為，玻璃市場階段性庫存拐點能否到來，目前還難以預測。只有庫存壓力較大的地區能持續去庫，才能逐漸迎來真正的庫存拐點。